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塔伦 2026-03-18 17:20:09

【氦气危机暗流涌动，半导体供应链面临新考验】 ⑴ 惠誉评级周三指出，随着伊朗冲突持续以及卡塔尔天然气供应中断延续，亚洲半导体供应链因氦气趋紧而面临的尾部风险正在上升。氦气作为天然气副产品，广泛用于半导体制造，其供应短缺若超过库存缓冲，将导致采购成本上涨、营运资金需求上升及生产优先级调整。 ⑵ 短期内企业运营受到的影响有限。主要芯片制造商维持正常运营，库存与供应情况处于可控范围，这支撑着短期市场情绪，但若供应中断持续且补库存周期管理难度加大，中期风险仍将存在。 ⑶ 冲突持续时间将决定其对信用状况的影响。即使卡塔尔设施重启，氦气短缺也未必会迅速终结。卡塔尔能源部长表示，冲突结束后恢复正常交付可能需要数周至数月，这将延长运输排期与合同配给的“追赶”阶段，使现货价格维持高位。 ⑷ 各地区敞口差异显著，决定着供应压力最先出现的区域。韩国似乎是最脆弱的市场之一，因其去年约64.7%的氦气进口来自卡塔尔。亚洲主要芯片制造商已开展全面的氦气库存评估。短期内很难找到替代性采购来源，成本更高的美国氦气供应可能会成为备选。 ⑸ 相比之下，日本的氦气供应相对更稳定。日本约50%的供应来自美国，28%–33%来自卡塔尔，并在美国及国内均持有库存，这凸显出多元化采购与库存布局对降低供应中断风险的重要性。 ⑹ 在惠誉基准情景下，成本压力属于次要问题，但在供应长期中断的情况下也会产生重大影响。在严重短缺情景下，氦气现货价格可能飙升50%–200%；合同价格在重新谈判时仍可能上涨20%–40%。即便如此，这对大型半导体制造商整体销售成本的影响应较为有限，因为氦气通常仅占其生产成本的0.5%–1%左右。 ⑺ 运营层面的担忧对信用状况影响更大。若供应受限持续超过六周左右以致库存缓冲耗尽，则制造商可能面临更严格的配给、更高的采购成本、更高的营运资金需求以及盈利波动加大。在更严重情况下，这可能迫使企业重新排产或将产能优先投向高价值产品。反之，供应趋紧也可能推升芯片价格，为惠誉授评的大型存储芯片生产商的利润率提供支撑。

* 指导仅供参考，不作为交易依据

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