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塔伦 2026-03-25 21:48:09

【进口价格超预期跳涨1.3%，美国通胀压力提前发酵】 ⑴ 美国2月进口价格环比上涨1.3%，远超市场预期的0.5%，出口价格环比上涨1.5%，同样高于0.5%的共识水平，显示贸易端通胀压力正在加速积累。 ⑵ 扣除燃料后的进口价格上涨1.1%，较1月份的0.8%有所加速，其中非燃料进口价格同比上涨2.5%，创下2022年10月以来最大年度涨幅。 ⑶ 燃料和润滑油进口价格2月份上涨3.8%，为2024年4月以来最大单月涨幅，主要受能源价格整体走高推动，其中进口天然气价格同比飙升57.9%，而石油产品价格同比下跌14.8%，呈现显著分化。 ⑷ 从时间节点看，伊朗战争在2月底才爆发，意味着本次报告反映的主要是战前价格攀升的传导效应，3月份数据可能出现更剧烈的波动。 ⑸ 非燃料进口价格上涨呈现广泛性，资本品、消费品和食品价格均出现上行，其中食品、饲料和饮料进口价格环比上涨0.8%，出口价格则创下2022年5月以来最大单月涨幅，农业和非农业出口同步走高。 ⑹ 从交易逻辑看，进口价格超预期上涨将强化市场对通胀粘性的担忧，并可能推高对利率路径的重新定价，而能源价格内部的结构性分化则反映出地缘冲突对不同品类的差异化冲击路径。

* 指导仅供参考，不作为交易依据

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