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• 【外资持有美债规模缩水，同比骤降10.2%】 ⑴ 截至5月20日当周，外国账户持有的美债托管规模环比收缩0.9%至2.95万亿美元，其中可交易国债持有量下降0.75%。 ⑵ 同比来看，外国持有总量下降10.2%。分项数据显示，可交易国债、联邦机构债及抵押贷款支持证券、以及其他证券的持有规模分别下降8.9%、26%和11.3%。 05-22 19:21
• 【美债市场深度变盘：赤字、通胀与AI三重推手，抬升中性利率】 ⑴ 美国国债周五温和反弹，因美伊谈判出现“积极信号”降低了霍尔木兹海峡持续受威胁的最坏情景风险，10年期和30年期收益率回落2至3个基点。但市场对这一反弹持谨慎态度，伊朗坚持保留武器级铀，美军继续在该地区部署资产，军事升级风险依然高企，当前涨势更像是空头回补而非趋势反转。 ⑵ 自4月中旬以来10年期美债收益率已累计上涨近50个基点，市场正在重新评估长期利率水平，而非仅仅应对短期通胀恐慌。投资者开始定价一个结构性不同的环境：持续财政赤字、政府加重发债需求转向更多附息国债发行，以及人工智能基础设施建设和相关生产力提升技术带来的资本需求持续上升。 ⑶ 若人工智能实质性地提升生产率和趋势增长，经济或能在不陷入衰退的情况下承受更高的实际利率，这标志着后金融危机时代的低增长、低利率模式发生断裂。对货币政策而言，即使通胀从当前水平回落，央行未来数年可能仍需多次加息，核心问题已不再是通胀能否回到目标，而是中性利率本身是否已实质性走高。 ⑷ 华尔街日报报道称，特朗普选择沃什出任美联储主席原本意在降息，但市场却在为相反方向做准备。SMBC Americas首席经济学家估计，由于伊朗战争，美联储可能需要加息约1个百分点，逆转2025年下半年的三次降息。周五数据面，密歇根大学消费者信心指数终值预计维持在48.2的纪录低位，一年期通胀预期从4.7%微降至4.5%，但仍远高于战前的3.4%。 05-22 19:21
• 【AI热潮托举全球贸易，中东战火埋下减速隐患】 ⑴ 受人工智能相关投资热潮推动，今年前三个月全球贸易量较前一季度增长3.5%。荷兰经济政策分析局数据显示，美国对数据中心、服务器、高性能计算设备及半导体等AI投资相关商品的需求激增，是推动2026年初贸易增长的主要动力。 ⑵ 亚洲成为这轮出口热潮的最大受益者。除日本外，亚洲发达经济体出口环比增长10.1%，显示AI驱动的贸易热浪尚未降温。与之对应，美国进口增长6.3%。 ⑶ 然而，中东冲突导致霍尔木兹海峡关闭并持续推高能源价格，可能削弱对其他产品的需求。联合国表示，该海峡受到的干扰对海运贸易造成重大负面冲击，预计今年全球贸易增速将从2025年的4.7%放缓至1.5%-2.5%。 ⑷ 不同经济体的贸易表现严重分化。欧元区出口下降1.2%，拉丁美洲出口仅微增0.6%，而非洲和中东出口环比大幅下降8.2%。世界贸易组织预计，若干扰持续全年，贸易将增长2.5%；但若AI热潮强于预期，增速可能提高至3%。 05-22 19:19
• 现货铂金刚刚突破1930.00美元/盎司关口，最新报1929.30美元/盎司，日内跌1.92%； Nymex铂金期货主力最新报1939.1美元/盎司，日内跌1.31%； 05-22 19:19
• 【阿根廷再降出口税，农业界齐声叫好】 ⑴ 阿根廷总统哈维尔·米莱宣布进一步下调小麦和大麦出口税，并公布自2027年起逐步削减大豆出口税的计划，此举获得主要农业组织和行业领袖的积极回应，被视为对生产和投资的利好信号。 ⑵ 自2026年6月起，小麦和大麦出口税将从7.5%降至5.5%。若财政状况允许，2027年1月起将启动大豆出口税逐步下调，每月降幅在0.25%至0.5%之间，持续至2028年。布宜诺斯艾利斯谷物交易所总裁表示，任何出口税下调都是正确方向上的步骤，可刺激小麦种植面积扩大。 ⑶ 阿根廷农村联合会主席认为，这一宣布标志着“该行业多年来呼声的开始”，出口税是伤害农业部门和阿根廷经济的“不公平税赋”。出口行业负责人CIARA-CEC主席则对大豆渐进式减税计划提出担忧，认为每月0.25%至0.5%的降幅可能扰乱正常的贸易和销售决策节奏，主张一次性尽可能大的降幅更为合适。 ⑷ 经济学家估算，按每吨250美元的离岸价计算，小麦关税下调将使出口商采购力每吨提升6.25美元，加上国际价格同比改善，基本可抵消尿素和柴油等关键投入的成本上涨，本季剩余时间的财政影响约为2000万美元。阿根廷农村协会则坚持最终目标必须是“零出口税”，认为出口税仍是限制阿根廷农业部门潜力的扭曲性税收。 05-22 19:16
• 【从油田到油箱：全球链条如何决定加油成本】 ⑴ 即使在加拿大这个全球第四大石油生产国，消费者支付的油价也由一条从中东航运通道延伸到华尔街交易大厅的全球体系所决定。汽油价格并非一夜定下的单一数字，而是从原油价格开始的一系列变动数字的总和。 ⑵ 石油作为全球定价的大宗商品，供需关系仍发挥作用。国际能源署等机构根据经济增长、工业活动和季节性消费模式发布需求预测，影响市场预期。石油分析师Roger McKnight指出，没有原油就没有汽油，一切从原油开始，而原油是全球定价的。 ⑶ 当前全球石油供需平衡因地缘政治紧张而被打乱，霍尔木兹海峡部分中断使相当一部分全球供应退出市场，推高了油价。纽约商品交易所的交易员在收到地缘政治或供应中断消息时会立即调整预期，导致价格在单日内剧烈波动。McKnight描述了汽油市场约三天的连锁反应链：原油期货价格先动，批发汽油价格随后调整，零售加油站紧随其后。 ⑷ 原油约占加油成本的40%至55%，税收占25%至35%，炼油占10%至25%，其余为分销和零售利润。加拿大4月年通胀率升至2.8%，创近两年新高，主要受伊朗战争推高汽油价格驱动。康考迪亚大学Moshe Lander表示，石油和天然气与其他任何商品一样由供需决定。由于加拿大将大部分石油出口，生产商不会以低于国际市场价卖给本国炼油厂，同时加拿大也从美国进口汽油，因此国内价格无法摆脱全球定价趋势。 05-22 19:13
• 【英国商业活动一年来首次萎缩，“完美风暴”席卷经济】 ⑴ 最新数据显示，受政治不确定性和伊朗战争的“完美风暴”压力影响，英国商业活动出现一年来首次下滑。标普全球5月英国综合采购经理人指数初值录得48.5，低于4月的52.6，显著低于经济学家普遍预期的51.6，为去年4月以来最弱读数。 ⑵ 服务业活动出现自2021年1月以来的最大幅度萎缩，受访企业指出客户支出犹豫不决、投资信心减弱，以及消费者因中东战争而推迟国际旅行等消费决策。部分企业还将下滑与国内政治不确定性对信心的冲击联系起来。 ⑶ 标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示，英国经济正面临完美风暴，政治不确定性上升叠加中东战争影响日益加剧，企业5月报告产出下降、通胀飙升、供应短缺和裁员，情况在未来几个月可能进一步恶化，因为制造业来自预防性库存建设的支撑将随着仓库填满而消退。 ⑷ 数据还显示，私营部门雇员数量连续第20个月下降，主要受服务业裁员拖累。制造业则因客户赶在预期涨价和供应链中断之前增加订单而获得一定需求提振。 05-22 19:13
• 【美股道指首破五万点，中东局势缓和点燃资金热情】 ⑴ 美股三大指数周四全线收高，市场传出美国与伊朗即将达成和平协议的消息，中东战局有望降温，国际油价与美国国债收益率双双回落，刺激资金涌入股市。 ⑵ 道琼斯工业指数收涨276点或0.55%，报50285点，创下收盘历史新高并首次站稳五万点整数关口之上；标普500指数收涨12点或0.17%，报7445点；纳斯达克指数收涨22点或0.09%，报26293点。 ⑶ 恒生指数周五收市报25606点，上涨219点或0.9%，成交额2813亿港元。数据方面，今晚美国将公布5月密歇根大学消费者信心指数，市场预期从前值49.8进一步降至48.2。 ⑷ 各国重要经济活动方面，北京时间今晚10点，美联储理事沃勒将就经济前景发表讲话。在美国，今日新氧等公司将公布业绩。 05-22 19:11
• 【可可价格暴跌70%，巧克力价格却纹丝不动】 ⑴ 批发可可价格已从2024年末的峰值暴跌70%，但消费者恐怕很难很快买到更便宜的巧克力。美国巧克力巨头好时公司上月下旬告诉分析师，尽管可可价格下跌，但公司认为“定价环境没有变化”。 ⑵ 企业通常不会主动降价，除非竞争或经济形势逼迫如此。学者指出，除了市场支配力之外，消费者惯性——即购物者不愿更换品牌或仅仅是对价格不够敏感——是企业维持高价的强大力量。 ⑶ 企业不愿用价格变动来惊醒那些习惯性购物的消费者。有研究表明，降价并非简单的离散决策，而是可能“训练”顾客期待更多折扣，从而使价格和利润陷入比预期更长的下行周期。因此，企业有时更愿意以间接方式将原料成本下降带来的收益让渡给消费者。 ⑷ 好时公司近期宣布将部分糖果产品改为可可含量更高的“黑巧克力”配方，但公司发言人表示这一决定“并非由可可价格驱动”。 05-22 19:09
• 【英债收益率剑指6%，多重风险酝酿二十八年未见高位】 ⑴ 安本投资公司Luke Hickmore在一份报告中指出，英国十年期国债收益率存在升至6%的风险，这将是自1998年以来从未见过的水平。T十年期英债收益率最新报4.920%。 ⑵ 他表示，英国政治不确定性、市场对英国财政可持续性的担忧以及高企的能源成本，可能共同推动收益率升至数十年高位。 ⑶ 最新公共财政数据显示，英国政府4月借款额同比增加25%，达到243亿英镑。这一财政压力叠加前述多重风险，使得英债市场面临进一步抛售压力。 05-22 18:59