沐涵 2026-08-03 09:33:50
【苹果四季度指引偏弱,高估值下短期缺乏催化】 (1) 苹果2026财年三季度营收与利润创同期新高,但四季度业绩指引显著低于预期(营收增速仅9%-11%,远低于市场预期的12%以上),引发股价回调,反映市场对预期差进行重新定价。 (2) 三季度毛利率超预期主要受益于约2个百分点的一次性关税退税红利,剔除后基础毛利率回归常态;同时服务业务营收增速回落至12%,不及市场预期的14%-16%,削弱了高估值赖以维系的核心逻辑。 (3) 展望四季度,零部件(处理器、内存芯片)价格维持高位叠加汇率波动拖累,成本压力上行;加之管理层交接带来战略不确定性、端侧AI商业化落地偏慢、硬件创新周期尚未形成强劲拉动,当前35倍市盈率缺乏短期催化剂,需警惕估值消化中的波动风险;中长期价值仍取决于AI实效与毛利率韧性。

* 指导仅供参考,不作为交易依据

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