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塔伦 2026-08-24 20:34:09

【美债短端供给放量，国库券拍卖前瞻引关注】 ⑴ 美国财政部将于本周拍卖920亿美元13周期国库券及790亿美元26周期国库券，结算日为8月27日，本轮发行合计为财政部筹措约50亿美元新增资金。 ⑵ 当周期限方面，13周期国库券当前发行前交易报价为3.735%，其远期滚仓收益约为1.2个基点，依据货币市场收益率3.77%与3.758%计算得出，具有一定滚仓价值。 ⑶ 26周期国库券发行前交易报价为3.8075%，远期滚仓收益约为2个基点，依据货币市场收益率3.882%与3.862%计算得出，同样具备正向滚仓吸引力。 ⑷ 期限价差方面，13周与26周国库券之间的利差为10.4个基点，折合每周约0.8个基点；而26周与1年期票据之间的利差为14.1个基点，折合每周约0.54个基点。 ⑸ 尽管滚仓估值为正，但存量持仓相较于上周拍卖结果分别浮亏约2个基点和1个基点，这可能在一定程度上抑制交易商主动续滚的意愿。 ⑹ 投标策略上，市场参与者倾向于在滚仓操作中采取中间价投标，对于新增多头头寸则更倾向于报在买方价位。本周晚些时候美联储主席Warsh的讲话将为短端利率走向提供更清晰指引，因此当前并无紧迫追高压力。 ⑺ 近六次拍卖均值数据显示，13周期品种投标倍数为2.87倍，间接投标人获配比例57.4%，直接投标人6.8%，交易商35.7%；26周期品种投标倍数为3.14倍，间接投标人62.7%，直接投标人8.8%，交易商22.1%，以上历史中枢可作为本次拍卖需求评估的参考锚点。

* 指导仅供参考，不作为交易依据

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