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• 【美债收益率5%不再令市场色变，6%会否成新警戒线？】 1. 多年来，美国10年期公债收益率触及5%一直被视为全球金融市场动荡的临界点。如今，这一水平更像中途站而非上限。本月收益率突破5%，为近几十年来少见，迫使投资者思考：如果6%才是真正令人不安的新门槛，会怎样？ 2. BlueBay资产管理公司策略主管Mike Bell认为，5%更像心理关口，而非一碰就引发剧烈反应的警戒线。关键在于美债收益率与股票盈余收益率的对比。Bell称，这种关系正接近转折点，可能为股市抛售埋下伏笔。历史上，上次10年期美债收益率突破5%是在全球金融危机前夕，当时MSCI全球指数市值缩水一半。 3. 摩根大通分析师表示，此次痛苦门槛可能高于5%，原因之一是全球经济发生结构性转变，人工智能、医疗保健和服务业作用日益重要，这些行业许多企业无论借贷成本高低都在持续扩张。摩根大通援引投资者观点称，传统利率传导机制的约束作用已显著减弱，股市“崩溃门槛”可能在5.5%至6.0%之间。 4. 在规模达29万亿美元的美债市场中，收益率从5%升至6%将意味着全球资本成本深刻调整，可能反映通胀预期上升、对美国财政可持续性的担忧，或市场确信利率将长期维持高位。景顺的Paul Jackson估算，当10年期美债收益率12个月平均值在4.72%后开始上升时，全球股市便会开始下跌。目前该均值约4.34%，但他已开始减持股票，将部分资金转投政府债券。 5. 新兴市场往往是美债收益率飙升的首批受害者。收益率上升通常推高美元，将资本从新兴市场抽离。上周新兴市场债券基金遭遇数月来最大规模撤离，本月主权债务发行也明显低于往常。Allspring的Alison Shimada表示，情况尚未“严重失控”，因此仍保持乐观。 6. 最大风险或许在于心理层面。一旦投资者开始质疑6%收益率是否可期，讨论焦点将演变为：流动性充裕、资金成本极低的时代是否已经终结。Premier Miton的Neil Birrell表示，股市目前尚未显现崩盘迹象，但这可能因为投资者尚未将5%以上收益率纳入长期盈利预估模型。他说，在大家重新运行估值模型之前，市场看起来还不错，但数据终将反映出来 09-24 15:12
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