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塔伦 2026-09-24 18:13:41

【瑞银称债券收益率上升对欧股影响取决于水平与速度】 ⑴ 瑞银表示，债券收益率上升通常被视为对股市不利，因其提高企业估值需跨越的门槛，但这一关系更为微妙。 ⑵ 该行数据显示，投资者可承受高收益率或收益率上升，真正的麻烦在于收益率已处于高位后又急剧攀升。 ⑶ 瑞银策略师写道，市场并非因收益率上升而下跌，更多是在其下方收窄。 ⑷ 当美国10年期收益率低于3%时，即使周涨幅超过20个基点，仍有57%的MSCI欧洲成分股上涨，表明投资者将收益率上升视为增长走强的信号。 ⑸ 当收益率进入4%至4.5%区间后，情况改变，收益率下降的周内有61%的股票上涨，而收益率上升超过20个基点时仅30%上涨。 ⑹ 瑞银称，高于4.5%时，水平本身是良性的，真正造成损害的是周度急剧上升，因贴现率上升，维持投资者关注所需的增长门槛随之提高，能跨越的公司减少。 ⑺ 不过瑞银认为，收益率上升有充分理由，其并非反映通胀担忧，而是反映国防、人工智能、基础设施与电力领域的广泛投资热潮。 ⑻ 这有助于解释为何部分板块在利率上升时仍表现良好，过去3个月能源、银行、化工与基础资源跑赢，公用事业、电信、食品饮料与消费产品落后。 ⑼ 瑞银称，关键区别不在于周期性与防御性，而在于盈利增长是否足够强劲、估值是否足够低以抵消利率上升的拖累，此类市场中投资者应偏好兼具增长与合理估值的公司。

* 指导仅供参考，不作为交易依据

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