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塔伦 2026-09-25 21:40:43

【全球油市深度紧缺，成品油压力最为突出】 ⑴ 报告认为，全球石油市场仍处严重短缺状态，9月油价重回每桶100美元上方，原因包括地缘风险上升、沙特石油基础设施遇袭，以及霍尔木兹海峡危机持续和红海部分流量中断。 ⑵ 短期展望仍支撑油价，科威特国民银行预计布伦特第4季度在每桶95美元附近交易，2026年均价约90美元，2027年回落至均价约80美元，因供应改善且需求与经济增长弱于预期。 ⑶ 当前决定价格方向的最重要因素，是经霍尔木兹海峡的石油流动能否恢复至危机前水平或冲突能否达成和解，若无法实现，报告预计市场偏紧的基本面和高价将持续。 ⑷ 全球库存曾在阻止价格进一步上涨中发挥关键作用，但危机期间的大规模消耗使市场更易受任何额外供应冲击影响。 ⑸ 胡塞武装及与伊朗结盟的民兵介入冲突，提高了沙特能源基础设施风险，并一度使曼德海峡对沙特石油出口实际关闭，东西向管道在1处泵站遇袭后停运数日，随后部分重启。 ⑹ 沙特安抚市场的努力以及美伊恢复谈判的消息，曾暂时推动布伦特回落至100美元下方，但实际市场指标仍反映供应严重不足。 ⑺ 布伦特首月与次月价差达每桶4至5美元，远高于2月的不足1美元，反映强烈的逆价差和即期供应短缺，9月15日实货布伦特触及每桶132美元，较纸货合约溢价23美元，说明实货市场紧张程度远超期货。 ⑻ 科威特出口原油升至4个月高位，报告归因于中质和酸性原油结构性短缺，这类油种受霍尔木兹流量中断影响最大，且亚洲炼厂需求最高。 ⑼ 报告认为当前最大压力在成品油，尤其是柴油、航空燃油和汽油，源于俄乌冲突和美伊冲突造成的产品短缺，以及部分出口限制，美国柴油价格突破每加仑6.5美元创纪录，汽油均价趋向突破4.4美元，欧洲柴油期货接近年初2倍，柴油裂解价差超过每桶100美元。 ⑽ 报告预计成品油短期内仍是市场最强因素，价格可能继续上涨，直到高价对消费产生更大抑制。 ⑾ 国际能源署9月大幅下调全球需求预估约94万桶/日，现预计2026年需求萎缩约250万桶/日至1.025亿桶/日，4月至6月同比降幅最大达约530万桶/日，亚洲中间馏分油和石化产品需求明显疲软。 ⑿ 需求降幅在放缓，预计2027年需求恢复约260万桶/日至1.051亿桶/日，但回到危机前水平要等到2027年末。

* 指导仅供参考，不作为交易依据

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