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• 波兰总理图斯克：我们希望工业界能够继续免费获得碳排放配额 03-18 17:33
• 【越南原油产量预警，能源对外依赖持续加深】 ⑴ 越南政府最新文件显示，受海上油田老化及地缘政治紧张局势影响，国内原油产量预计将步入下降通道，这将进一步加剧该国对进口原油的依赖程度。 ⑵ 根据越南工贸部发布的数据，2026-2030年期间，该国原油产量预计将降至每年580万至800万吨，显著低于过去五年平均年产860万吨的水平。产量缺口需要依靠进口来填补。 ⑶ 越南海关数据显示，去年该国原油进口量已增长5.3%，达到1420万吨，其中约80%来自科威特。除原油外，越南还进口成品油，两家炼油厂可满足约70%的国内需求，主要使用进口原油生产汽油、柴油等燃料。 ⑷ 这份最新预测发布之际，越南正面临由美以伊冲突及后续能源出口禁令引发的石油短缺风险。自冲突爆发以来，越南汽油价格上涨约30%，柴油价格上涨约40%，供应短缺压力已传导至终端消费市场。 ⑸ 面对供应风险，越南政府已采取措施鼓励民众居家办公以减少燃料消耗。原油产量下降趋势与外部供应不确定性叠加，将使越南能源安全面临双重考验 03-18 17:27
• 【欧债相对价值笔记：30年期比利时-葡萄牙利差走阔】 周三的市场数据显示，比利时30年期国债收益率曲线相较于葡萄牙显得更为昂贵。在调整了两者之间的方向性息差后，这一相对价值特征更为突出。 根据三个月期限的恒定到期收益率回归分析，30年期比利时国债经beta调整后，其收益率较30年期葡萄牙国债高出约3.6个基点，偏离幅度达到2.1个标准差。 这表明在当前市场定价下，相对于葡萄牙同类债券，比利时超长期国债的估值处于历史偏高水平，可能引发部分投资者对两地利差交易机会的关注。 03-18 17:25
• 【丹麦国债拍卖火热，投标倍数彰显需求强劲】 周三，丹麦央行公布国债拍卖结果显示，2028年政府债券的截止价格为99.595，2034年通胀挂钩政府债券的截止价格为93.00。 此次拍卖共售出19.50亿丹麦克朗的2028年政府债券，以及14.00亿丹麦克朗的2034年通胀挂钩债券。 两期国债合计吸引投标金额达到70.50亿丹麦克朗，显示出市场对丹麦主权债券的强劲需求。按此计算，整体投标倍数约为2.1倍，反映出在当前地缘政治与通胀环境下，投资者对丹麦优质利率及通胀保护资产的配置意愿依然旺盛 03-18 17:24
• 【巴斯夫最高涨价30%，成本压力席卷化工巨头】 ⑴ 德国巴斯夫周三宣布，因原材料、能源及物流成本持续攀升，将在欧洲地区对家居护理、工业与机构清洁以及工业配方业务进行提价，幅度最高达30%，部分精选产品涨幅将超过这一水平。 ⑵ 巴斯夫在声明中表示，此举主要应对关键原材料价格与可得性的剧烈波动、不断上涨的国内及跨洲物流成本，以及包装与能源费用飙升。新价格立即生效或在合同允许范围内尽快执行。 ⑶ 就在上周，德国化学工业协会VCI已发出警告，指出伊朗战争及霍尔木兹海峡关闭可能给化工行业带来严重冲击，进一步加剧本已承压的产业困境。地缘政治风险正通过能源成本传导至产业链下游。 ⑷ 巴斯夫上月曾表示，将加大成本削减力度，并预计今年营业收入在艰难市场环境下可能下滑或仅小幅增长。此次调价行动，正是化工巨头应对投入成本结构性上涨的必然选择，其影响将通过产业链逐步传导至终端消费市场。 03-18 17:23
• 【日债上演牛市趋陡，市场静候央行决议】 ⑴ 周三，日本国债在没有明显市场驱动因素的情况下走高，呈现牛陡走势。美联储与日本央行政策会议前，长期国债头寸的了结是收益率曲线长端走强的主要驱动力。 ⑵ 日债期货跟随全球债券收益率下行，较昨日上涨19个跳动点，开盘报131.28。盘中一度突破131.40，但午前大部分时间围绕131.30波动。收益率曲线从开盘即趋平，10年期收益率较昨日下跌2个基点至2.245%，40年期收益率早盘下跌3个基点至3.745%。 ⑶ 期货在9:25升至131.42时，10年期非新发券JB366和JB368获得买盘，表现优于10年期新发券JB381。JB368收益率下跌3.5个基点，JB381收益率仅下跌2.5个基点至2.24%。曲线进一步趋平，40年期收益率再跌1个基点至3.735%。五年期债券出现来自离岸账户和非寿险公司的买盘。 ⑷ 期货随后回落并在午前企稳，但午后开盘再度升至131.40上方，并持续攀升。下午1点后，20年期非新发券（以JL180s为主）获得买盘，推动期货扩大涨幅。当期货触及日内高点131.60时，五年期收益率触及日内低点1.64%，当日下跌4个基点。 ⑸ 由于两年期收益率未能跌破1.25%，五年期收益率也受到制约进一步下行。养老金账户和地方投资者卖出五年期债券。与此同时，超长债收益率持续下跌，曲线进一步趋平。地方账户买入20年期债券，教育机构则对更长端债券表现出兴趣。 ⑹ 今日买入日债的投资者，动机可能是需要在3月31日日本财年结束前重建债券持仓，或是将过剩现金投向比银行存款回报更好的资产。 ⑺ 明日市场焦点在于，全球市场如何反应今晚美联储决议，以及日本央行行长植田和男在明日记者会上的表态。市场预期明日央行将维持0.75%利率不变，OIS市场显示的加息概率仅为3.5%，但4月会议概率升至56%。丰田等蓝筹企业同意工会提出的加薪幅度，植田或将其视为4月加息的充分理由，但中东冲突结束前释放此类信号可能为时尚早 03-18 17:21
• 【战争阴云笼罩，欧洲央行加息预期逆转】 ⑴ 周三市场快讯指出，中东冲突正促使市场参与者重新评估欧洲央行的政策路径。Ebury的Matthew Ryan在一份报告中称，伊朗战争意味着欧洲央行下一步的利率行动越来越可能将是加息，而不是降息。 ⑵ Ryan分析称，虽然欧洲央行传统上会忽视供应冲击，但其在俄乌冲突后经历的通胀飙升，可能会使其对次级效应更加警惕。这种记忆犹新的经历，让央行在面对新的地缘政治风险时，可能更倾向于采取行动防范通胀风险扩散。 ⑶ 实际上，在此次冲突爆发前，欧元区的经济数据就已指向政策收紧方向。Ryan提到，包括协商工资大幅超出预期在内的数据，已经为加息预期埋下伏笔，战争因素进一步强化了这一趋势。 ⑷ 市场目光正聚焦周四的欧洲央行会议。Ryan预计，行长拉加德可能会在会上明确表态，即欧洲央行不会允许危险的通胀飙升势头形成，以此管理市场预期并展示控制通胀的决心。 ⑸ 投资者已迅速调整仓位。伦敦证券交易所集团的数据显示，市场目前已反映欧元区到年底前加息约36个基点的预期，显示出地缘政治风险正显著改变欧洲利率前景的定价逻辑。 03-18 17:21
• 【氦气危机暗流涌动，半导体供应链面临新考验】 ⑴ 惠誉评级周三指出，随着伊朗冲突持续以及卡塔尔天然气供应中断延续，亚洲半导体供应链因氦气趋紧而面临的尾部风险正在上升。氦气作为天然气副产品，广泛用于半导体制造，其供应短缺若超过库存缓冲，将导致采购成本上涨、营运资金需求上升及生产优先级调整。 ⑵ 短期内企业运营受到的影响有限。主要芯片制造商维持正常运营，库存与供应情况处于可控范围，这支撑着短期市场情绪，但若供应中断持续且补库存周期管理难度加大，中期风险仍将存在。 ⑶ 冲突持续时间将决定其对信用状况的影响。即使卡塔尔设施重启，氦气短缺也未必会迅速终结。卡塔尔能源部长表示，冲突结束后恢复正常交付可能需要数周至数月，这将延长运输排期与合同配给的“追赶”阶段，使现货价格维持高位。 ⑷ 各地区敞口差异显著，决定着供应压力最先出现的区域。韩国似乎是最脆弱的市场之一，因其去年约64.7%的氦气进口来自卡塔尔。亚洲主要芯片制造商已开展全面的氦气库存评估。短期内很难找到替代性采购来源，成本更高的美国氦气供应可能会成为备选。 ⑸ 相比之下，日本的氦气供应相对更稳定。日本约50%的供应来自美国，28%–33%来自卡塔尔，并在美国及国内均持有库存，这凸显出多元化采购与库存布局对降低供应中断风险的重要性。 ⑹ 在惠誉基准情景下，成本压力属于次要问题，但在供应长期中断的情况下也会产生重大影响。在严重短缺情景下，氦气现货价格可能飙升50%–200%；合同价格在重新谈判时仍可能上涨20%–40%。即便如此，这对大型半导体制造商整体销售成本的影响应较为有限，因为氦气通常仅占其生产成本的0.5%–1%左右。 ⑺ 运营层面的担忧对信用状况影响更大。若供应受限持续超过六周左右以致库存缓冲耗尽，则制造商可能面临更严格的配给、更高的采购成本、更高的营运资金需求以及盈利波动加大。在更严重情况下，这可能迫使企业重新排产或将产能优先投向高价值产品。反之，供应趋紧也可能推升芯片价格，为惠誉授评的大型存储芯片生产商的利润率提供支撑。 03-18 17:20
• 花旗集团预测韩国央行2026年加息两次至3% 03-18 17:14
• 【美债收益率高企，全球资金流向生变】 ⑴ 周三数据显示，美国2年期国债收益率为3.674%，对澳大利亚利差为83.9个基点，对英国利差为33.4个基点，而对德国、日本则分别为128.8和242.0个基点的负息差。 ⑵ 10年期方面，美债收益率为4.184%，与澳大利亚利差收窄至72.5个基点，与英国利差为41.4个基点。相比之下，美德10年期息差为129.2个基点，美日10年期息差更是高达196.6个基点。 ⑶ 以德国为基准看，其2年期收益率2.386%，显著低于澳大利亚的4.513%和英国的4.008%，利差分别达到212.7和162.2个基点。10年期德国国债收益率为2.892%，相较澳大利亚的4.909%和英国的4.598%，息差也分别有201.7和170.6个基点。 ⑷ 这组数据勾勒出当前全球主要经济体国债收益率的巨大分化。美债收益率在绝对水平和相对利差上均保持强势，尤其在2年期品种上对德国、日本等传统避险货币国家形成显著溢价。 ⑸ 这种息差结构将持续影响全球资本流动。追求高收益的资本可能继续流向美国资产，对美元汇率构成支撑。而其他经济体，如澳大利亚和英国，虽然国债收益率更高，但其背后对应的可能是不同的通胀预期与信用风险定价。 ⑹ 未来市场焦点在于，这种由美国主导的高利率格局能否持续，以及息差收窄或扩大的拐点何时出现，这将成为判断全球大类资产轮动方向的关键线索 03-18 17:12