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• 【财信期货：地缘缓和主导商品重定价 农产品板块全线回落】 ⑴ 棕榈油方面，地缘缓和主导商品重定价，美国释放和谈信号，原油夜盘跌超5%，挤压战争溢价，农产品此前包含运费、化肥等能源联动溢价，跟随全线回落。盘中能源商品有所反弹，但油脂能源属性传导链条过长，资金博弈偏好下降。现货方面，广东24度油跌200元至9480元，豆油跌80元至8950元，菜油跌120元至10590元。 ⑵ 豆粕方面，原油飙升带动植物油走强，进而带动进口大豆成本走高。国内来看，1-3月份大豆进口量降幅明显，叠加海关通关延迟等消息，短期加剧供应紧张程度，进一步推高粕价，但后续来看，4月份之后进口大豆量级逐步恢复，警惕盘面下调风险。 ⑶ 玉米方面，北港库存同比仍然较低是玉米价格偏强运行的主要逻辑，但政策粮投放发力，小麦和稻谷的投放对玉米价格上行产生一定的抑制作用；需求方面出现分化，饲用需求因主流畜牧产品价格走弱，饲料厂和养殖场建库积极性不高，导致饲用需求走弱，但玉米深加工强需求持续偏强运行，预计短期玉米价格维持高位震荡，但涨幅或有限。 ⑷ 生猪方面，今日生猪现货价格继续走弱，河南地区集团企业出栏价格近期跌破10元/公斤以下水平，主要逻辑为短期供应压力持续释放，3月养殖企业出栏计划环比显著增加，叠加前期积压的大体重猪源集中出栏，市场生猪供应充足，且当下终端需求支撑不足，呈现供强需弱格局。展望来看，由于年后二育有入场迹象，虽4-5月份生猪理论出栏数量环比略有下降，但当下的出栏体重偏高，叠加二育出栏预期，预计4-5月份价格走势仍不容乐观，建议逢高空为主。 ⑸ 鸡蛋方面，鸡蛋市场正处于一个由饲料成本抬升和供应压力边际缓解共同主导的转型期。一方面，玉米和豆粕价格上涨直接推高了蛋鸡养殖成本，单斤鸡蛋的饲料成本已升至3.13元/斤左右，另一方面，供应端虽然当前在产蛋鸡存栏量仍处高位，但最坏的时刻可能已经过去。因此，鸡蛋价格的运行逻辑是成本托底，供减需增，预计价格将呈现温和抬升的走势，但高存栏基数限制了其上行空间 03-25 20:46
• 【财信期货：美伊释放和谈信号 能化板块高位波动加剧】 ⑴ 原油方面，近期美伊释放和谈信号，美国推迟打击伊朗，油价从高位回落。霍尔木兹海峡边际流量走高或带来紧张供应局势边际缓解，能化板块预期波动加大，短期石油化工系品种多以偏谨慎看待。 ⑵ 燃料油方面，中东基础设施和石油设施被袭击的范围增加，中东产油国减产，而国内高硫燃料油进口依存度大，其中伊朗高硫燃料油进口占国内进口的20%，供应缺口短期难以恢复。但由于近期美伊谈判仍在进行，地缘情绪缓和，价格以高位回调为主。 ⑶ 玻璃方面，上周内华南、西南各一条产线放水，本周初日熔量降至14.49万吨。华北市场基本稳定，厂家出货不一，沙河市场成交灵活，部分规格价格重心下移。供应维持低位且能源成本走强对价格形成一定支撑，但需求预期不强，预计价格宽幅震荡运行。 ⑷ 纯碱方面，本周检修增加，今日开工率降至81.54%，暂无新增检修，周一口径库存较上周四下降4.22万吨，跌幅2.28%。下游需求表现平稳，维持刚需补库。目前期现基差报盘：河北库提05-30至50，沙河05平水至05+10，湖北库提05平水，内蒙古厂提05-300至350。总体来看，能源成本走强且短期检修增加造成上游去库，对价格形成支撑，但中期供应宽松，震荡看待。 ⑸ 烧碱方面，今日山东液碱上调及液氯价格稳定，氯碱利润在688元/吨。受出口成交持续升温拉动，山东及全国多地液碱价格重心顺势上行。原料供应紧张引发相关氯碱企业已经或者计划减小生产负荷，加上海外装置停产，情绪偏好。上周全国液碱样本企业库存50.07万吨，环比-6.28%，库存压力减轻。但伊朗局势情绪反复，盘面升水较大，烧碱预计盘面震荡加剧，可逢高减多。 ⑹ 甲醇方面，今日太仓现货价格3045，-165；内蒙古北线价格2362.5，-67.5。美国、以色列袭击伊朗的最大天然气及甲醇生产设施导致停产，地缘冲突造成甲醇供应源头减量，国内进口货源推迟及减量将继续延长，本周中国甲醇样本到港量为9.93万吨，港口样本库存量115.55万吨，较上期-10.62万吨。但地缘情绪反复，伊美释放和谈信号，预计波动加大，多头可逢高止盈 03-25 20:46
• 【财信期货：地缘局势缓和提振有色 贵金属止跌反弹】 ⑴ 铜价今日偏强运行。地缘方面，伊朗常驻联合国代表团发表声明表示，非交战国家的船只可以安全通过霍尔木兹海峡，市场情绪回暖，铜价持续回升。从基本面来看，需求端下游受铜价回调带动，采购意愿有所回升，库存延续去化。考虑到美国政府本身仍有降息的诉求，未来在地缘局势缓和的前提下，有色金属价格或企稳。 ⑵ 铝价今日偏强运行。地缘方面，伊朗常驻联合国代表团发表声明表示，非交战国家的船只可以安全通过霍尔木兹海峡，市场情绪回暖，铝价震荡偏强运行。基本面方面，霍尔木兹海峡通航威胁有望解除。考虑到美国政府本身仍有降息的诉求，未来在地缘局势缓和的前提下，有色金属价格或企稳，沪铝价格重心有支撑。 ⑶ 锌价今日偏弱运行。地缘方面，伊朗常驻联合国代表团发表声明表示，非交战国家的船只可以安全通过霍尔木兹海峡，市场情绪回暖。基本面方面，需求端下游受锌价回调带动，采购意愿有所回升，smm锌锭库存继续下滑，对锌价形成支撑。考虑到美伊冲突可能仍未到最终的收尾阶段，沪锌价格预计短期震荡运行为主。 ⑷ 贵金属方面，今日黄金价格重回1000元/克以上，白银价格也重回18000元/千克以上。地缘局势出现缓和，伊朗常驻联合国代表团发表声明表示，非交战国家的船只可以安全通过霍尔木兹海峡。市场看到战争收尾迹象，且贵金属前期跌幅过大，所以今日贵金属价格持续回暖。值得警惕的是，现在只是美国单方面提出条件，而伊朗方面已经明确表态，否认和美国有谈判，还喊话“别把你们的失败称为协议”，分歧依然存在，警惕行情反复，未来一段时间预计价格震荡运行为主。 ⑸ 碳酸锂方面，布伦特原油回落至100美元下方，美国一边抛出和谈协议条款，一边向波斯湾集结陆战队为登录做准备，中东情绪好转后，碳酸锂领先有色走出反弹；碳酸锂05合约减仓、07及09合约增仓，期价站上20日线，区间底部逐步清晰，期货日内强弱分界点在154000元附近。高油价刺激重卡带电量提升预期，现货继续上涨，3月24日SMM电池级碳酸锂现货报155950元/吨，日涨6100元，期货LC05较现货升水，操作上可考虑买入20日均价的看涨期权进行波段操作 03-25 20:45
• 【财信期货：黑色系多数震荡 铁矿择机短空 焦煤回调短多09】 ⑴ 钢材方面，供需双增，库存进入下降周期，供需矛盾暂有限。技术面上，螺纹钢05合约减仓下跌，资金向远月转移，下方支撑关注3110-3115一线，上方压力下移至3155-3165区间（3159为富宝华东长流程螺纹成本）。资金方面，螺纹钢、热卷05合约前二十席位多空双减，多单减仓幅度更大，关注资金流向。总体来看，旺季成色未兑现前，盘面随成本波动，上下空间有限。策略上，建议参考支撑压力位以震荡思路对待。 ⑵ 铁矿方面，矿产资源与BHP谈判预期缓和，需求边际改善仍难改宽松格局，盘面上行受阻。资金面上，05合约前二十席位多空双减，空单减仓更大，资金主动打压意愿不足。技术面上，05合约一度突破830关口，日内以减仓下跌为主，短期下方支撑或在795一线，上方压力参考818一线。整体来看，下游用钢需求与铁水产量尚未见顶，短期仍有支撑，宽松格局压制下，可考虑背靠压力位反弹抛空。关注矿产资源与BHP谈判的后续扰动。 ⑶ 焦煤方面，多数煤矿开工稳定，下游焦企及中间商采购积极，线上竞拍流拍率低，价格以上涨为主。资金面上，05合约前二十席位多空双减，多单减仓略大，资金向09合约转移。技术面上，05合约呈现增仓上涨、减仓下跌、减仓反弹交织格局，短期下方支撑下移至1210一线，上方压力关注1275一线。综合来看，短期现货驱动向上，但能源溢价扰动有所消退，盘面估值面临修复。考虑到4月初主力将移仓换月，在蒙煤口岸库存尚处高位背景下，近月反弹高度或受期现回归逻辑压制。操作上，维持回调短多09合约思路，不宜追涨，或持有多煤空焦组合以应对波动风险。 ⑷ 焦炭方面，供需双增，钢材需求尚未见顶，焦炭第一轮提涨落地概率较大。估值方面，05合约延续调整，盘面升水现货收窄至2轮以内（市场预期1-2轮），估值中性。整体来看，短期走势主要受焦煤成本驱动，已入场的期现头寸可考虑择机离场。 ⑸ 锰硅方面，锰矿供给扰动升温，叠加海运成本增加，硅锰成本支撑较强，但钢厂复产力度偏慢压制反弹高度，短期或转向高位震荡。技术面，SM05合约减仓反弹，短期或关注6430-6560一线是否有效突破。资金面上，SM05合约前二十席位多空双减，空单减仓更大 03-25 20:45
• 【原油急挫拖累糖价，原糖从五个月高点回落逾2%】 ⑴ 洲际交易所原糖期货周三大幅下跌2.8%至每磅15.44美分，较前一交易日创下的五个月高点15.91美分显著回落。白糖期货同样下跌2.6%至每吨450.60美元，脱离周二触及的五个半月高位。 ⑵ 市场传出美国寻求与伊朗停火的消息，导致原油价格承压下行，进而波及糖市。此前糖价上涨主要受能源价格走高推动，因市场担心最大生产国巴西的糖厂可能降低糖产量转而生产更多甘蔗乙醇。 ⑶ 交易商表示，投机者近期已暂停空头回补操作。有经纪商指出，糖价上行修正是否结束尚难定论，后续走势需要原油价格再度跳涨或厄尔尼诺现象得到实际确认来提供新动能。 ⑷ 阿拉比卡咖啡期货下跌0.8%至每磅3.1545美元，脱离周二创下的七周高点。尽管巴西今年有望迎来创纪录产量对价格形成压制，但当地农户惜售导致近期供应偏紧，为市场提供一定支撑。 ⑸ 可可市场方面，伦敦可可期货下跌2.2%至每吨2350英镑，纽约可可期货下跌2.1%至每吨3168美元。西非产区作物前景总体向好，叠加需求疲软，令价格承压。交易商认为，自2025年初以来确立的偏空趋势仍未改变，但当前缺乏推动显著方向性转变的动力 03-25 20:44
• 【利率飙升压垮购房与再融资，抵押贷款市场寒意加重】 ⑴ 美国抵押贷款银行家协会数据显示，截至3月20日当周，市场综合指数重挫10.5%至310.7点。其中再融资指数大跌14.6%至1145.0点，购房贷款指数下降5.4%至163.6点。过去两周，再融资指数累计跌幅已达30.5%。 ⑵ 抵押贷款利率水平持续走高，直接削弱了借款人的再融资意愿，同时进一步加剧了购房者的负担能力约束。当周30年期符合贷款标准利率飙升13个基点至6.43%，而大额贷款和联邦住宅管理局贷款利率分别上行6个和7个基点至6.45%和6.15%。 ⑶ 从再融资细分来看，传统贷款再融资指数与政府贷款再融资指数分别下滑15.3%和13.7%，后者主要受退伍军人事务部贷款再融资大幅下降20.7%的拖累。再融资申请占总申请量的比重从52.3%降至49.6%，创下去年9月5日当周以来的最低水平。 ⑷ 购房端同样承压，传统贷款与政府贷款购房指数分别下跌4.8%和6.7%，其中联邦住宅管理局贷款申请降幅达8.5%。平均购房贷款规模为45.32万美元，较前一周的年内高点45.53万美元微降0.5%。 ⑸ 利率上行趋势自2月底以来持续发酵，三类主要抵押贷款利率累计涨幅分别达到34个、29个和18个基点。尽管当前利率水平较去年同期仍有约25至32个基点的下降，但短期内的快速攀升已对房地产市场活动形成明显压制。 03-25 20:43
• 【进口物价涨幅超预期，美国贸易通胀压力再现】 ⑴ 美国劳工部数据显示，2月进口价格环比上涨1.3%，远超市场预期的0.5%涨幅，也高于1月的0.6%。同比来看，进口价格较去年同期上涨1.3%。 ⑵ 石油类进口价格当月反弹2.5%，扭转了1月下跌2.7%的态势，成为推升整体进口价格的主要因素。非石油类进口价格环比上涨1.2%，同比涨幅达2.8%，显示通胀压力正从能源领域向外扩散。 ⑶ 分项数据方面，工业供应品价格环比大涨3.0%，资本货物价格上涨1.3%，消费品（不含汽车）价格上涨0.5%，而汽车及零部件价格涨幅仅为0.2%。 ⑷ 出口价格方面，2月环比上涨1.5%，同样显著高于市场预期的0.5%。其中非农产品出口价格上涨1.7%，农产品出口价格上涨0.7%。工业供应品出口价格环比大涨3.5%，同比涨幅达4.4%，反映出全球制造业需求对价格形成支撑。 ⑸ 整体来看，2月进出口价格双双超预期上行，石油和工业品价格反弹是主要推手，表明美国贸易环节的通胀压力有所抬头，可能对未来消费品价格形成传导 03-25 20:41
• 黄金九连跌后逆袭，地缘与政策谁主沉浮？ 03-25 20:40
• 【原油重挫牵动粮价，市场押注停火却难掩谨慎】 ⑴ 芝加哥玉米和小麦期货周三走低，主要跟随原油价格大幅下挫的走势。市场传出美国就结束中东冲突提出相关方案，引发投资者对地缘局势缓和的预期，油价盘中跌幅超过5%。 ⑵ 玉米主力合约下跌0.6%至每蒲式耳4.5975美元，小麦跌幅达1.4%至每蒲式耳5.8175美元。大豆则微涨0.4%，豆油的弱势被豆粕的技术性走强所对冲。 ⑶ 冲突期间，谷物和油籽价格整体与原油波动保持联动，既反映出玉米和豆油在生物燃料领域的应用，也体现投资者将农作物作为通胀对冲工具的关注。不过，伊朗方面否认与美国进行谈判，加上战事仍在持续，市场对局势走向保持谨慎。 ⑷ 此外，与冲突相关的化肥市场紧张局势也引发对作物生产的潜在担忧。俄罗斯宣布将暂停硝酸铵出口一个月至4月21日，以确保国内供应。化肥和燃料价格上涨可能影响农户的种植决策，这使得市场更加关注美国农业部下周公布的种植面积预估。 ⑸ 小麦市场则在权衡美国作物面临的干旱风险与全球供应充裕的背景，本月俄罗斯出口增加进一步印证了后者。与此同时，谷物交易商还在等待美国月底公布的生物燃料掺混目标修订方案，该政策可能扩大豆油等原料的需求空间 03-25 20:40
• 美无铅汽油期货主力刚刚突破2.9400美元/加仑关口，最新报2.9398美元/加仑，日内跌5.00% 03-25 20:40