霍尔木兹海峡开了一条“缝”，1.4亿桶在途油在路上，下周一开盘，多头还扛得住吗？

本周全球能源市场进入地缘博弈与技术修复的高度敏感期。受中东局势持续升级影响，布伦特原油期货结算价创下2022年7月以来最高水平，单周涨幅达8.8%。核心矛盾集中于霍尔木兹海峡的通航权与伊拉克原油供应的不可抗力。尽管美国财政部通过“临时授权”释放已装船伊朗原油以缓解供应压力，但伊朗方面对此表现出强硬的否定态度，称其仅为“心理安抚”。随着美以与伊朗冲突的深度演化，全球石油供给端面临结构性减损，市场避险情绪虽因加税预期等外部因素出现短期波动，但原油基本面的溢价逻辑已由短期突发转向长期对峙。

原油市场详细回顾

1. 本周走势回顾

本周国际油价在经历前期跳空拉升后，维持在高位震荡运行。布伦特原油表现尤为强势，收盘报每桶113.02美元，周内最高触及114.5美元，成功企稳于110美元整数关口上方。WTI原油周内呈现95-102美元区间宽幅整理，报收98.09美元，其与布油的价差一度扩大至11年来最深水平，反映出非美地区供应风险的极端化。

从技术形态看，均线系统呈现典型多头排列，但MACD指标柱体缩短，显示高位动能释放进入尾声。布林带处于极度扩张状态，价格贴合上轨运行，预示短期波动率将持续高企。

2. 经济数据与地缘事件总结

霍尔木兹海峡外交斡旋： 据日本媒体周六报道，伊朗外长阿卜杜拉希扬表示，德黑兰已准备好允许与日本相关的船只通过霍尔木兹海峡。这一表态发生在海峡因美以与伊朗战事而实质性关闭的第四周。目前日本约90%的原油进口依赖该航道，高企的油价已迫使多国动用战略石油储备。

美国政策补丁： 美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）于20日发布通用许可，允许截至当日已装船的伊朗石油在4月19日前完成交付。美国财长贝森特称此举旨在释放约1.4亿桶“在途”原油。然而，伊朗石油部迅速回击，否认存在大量滞留原油，指责美方旨在利用虚假预期打压油价。

供应中断升级： 伊拉克本周正式宣布所有由外国石油公司开发的油田遭遇不可抗力。由于基础设施在冲突中受损，叠加美国向中东增派数千名海军陆战队员，市场对“短期解决冲突”的预期彻底破灭。

3. 分析师与机构观点汇总

Again Capital： 市场正面临“最坏情境”。伊拉克油田的不可抗力声明与波斯湾的大规模兵力集结相叠加，意味着经由霍尔木兹海峡的供应回归将遥遥无期。

盛宝银行（Saxo Bank）： 能源价格在短期内快速回落的可能性极低。由于生产设施已遭到实质性破坏，即便地缘情绪缓解，物理供应的恢复也需要数周甚至数月时间。

市场共识： 多数分析师认为，特朗普对伊朗的持续军事压力及对盟友派遣军舰的敦促，进一步加剧了航道的不确定性。目前市场已充分计入地缘溢价，若无进一步实质性减产，油价可能在当前高位进入“平台期”盘整。

综合来看，本周原油市场的定价权完全由地缘局势主导。伊朗对日本伸出的“橄榄枝”能否转化为实质性的航道重启，仍受限于复杂法律与军事环境。美国释放在途原油的举措被市场解读为“杯水车薪”，难以对冲伊拉克及周边产油国供应受损带来的缺口。操作层面，油价已进入技术性超买区，短期需警惕避险情绪波动带来的回调。长期看，能源供应链的重塑将是2026年上半年金融市场的主旋律，霍尔木兹海峡的封闭时长将直接决定全球通胀的上限。

QA 模块

针对伊朗愿意放行日本船只的表态，这是否意味着霍尔木兹海峡封锁出现松动？
这一表态更倾向于一种地缘政治博弈中的“分化策略”。伊朗利用日本对能源的高度依赖，试图通过定向放行来缓解国际压力，并变相要求日本在其所谓的“非法入侵”问题上发挥斡旋作用。但考虑到美国目前在波斯湾的军事集结以及日本法律对海外军事行动的限制，这种“单通道通行”在实际操作中面临极高的安全验证风险。

美国财政部发布的“1.4亿桶原油销售许可”对市场供需平衡影响几何？
市场对此反应冷淡，核心在于数据的真实性存疑。伊朗石油部的直接否认揭示了双方在“海上浮仓”规模上的巨大信息差。即便这部分原油存在，它也仅属于“已装船”的一次性存量，而非增量。在霍尔木兹海峡尚未全面开放、生产端持续受损的背景下，这种短期授权更像是华盛顿在应对国内汽柴油价格飙升时的政治表态，难以从根本上扭转供需缺口。

伊拉克宣布“不可抗力”对原油定价逻辑有何本质改变？
这标志着供应风险从“预期”转向“实质减损”。不可抗力通常意味着合同义务的豁免，反映出油田基础设施或出口管道已遭到物理损坏或面临极端军事威胁。这改变了此前市场仅对航道风险定价的逻辑，现在必须计入生产端减产的长期溢价。这也是为何布伦特原油较美油溢价持续扩大的主因。

在当前高位震荡格局下，技术面呈现出的顶背离信号是否预示价格即将反转？
目前的顶背离主要反映了多头动能的边际递减，而非趋势反转。在极端地缘环境下，技术指标往往会出现钝化。只要霍尔木兹海峡的通行状态未得到实质性恢复，油价的底部支撑就非常牢固。目前的高位震荡更像是多头在消化前期暴涨获利盘，除非出现大规模停火或产油国超预期增产，否则深度回调的空间有限。