莫被英国战前通胀数据误导，凶猛通胀潮或在路上

根据英国国家统计局（ONS）最新公布的数据，英国2月通胀率稳定在3%，与上月持平。这是伊朗战争爆发前的最后一次通胀数据。接受调查的经济学家此前普遍预计，消费者物价指数（CPI）将与上月保持一致。剔除能源、食品、酒精和烟草价格后的核心通胀率在2月升至3.2%，高于1月的3.1%。

英国国家统计局首席经济学家格兰特·菲茨纳（Grant Fitzner）在X平台上表示：“上个月通胀有所放缓后，2月年度通胀率保持不变。推动通胀的主要因素是服装价格，本月服装价格上涨，而去年同期则出现下跌。”他补充说：“这一影响被汽油价格下跌所抵消，因为此次采集的价格数据是在中东冲突爆发以及随后原油价格上涨之前收集的。”

此次通胀数据涵盖了美国和以色列于2月底对伊朗发动空袭前的最后一个完整月份。

中东冲突推高能源价格，英国面临显著风险

目前，霍尔木兹海峡几乎处于完全封锁状态，这一中东地区最重要的石油和天然气运输通道受阻，导致全球能源价格大幅飙升。英国作为高度依赖石油和天然气进口的国家，且天然气储存设施不足，因此对能源价格上涨格外敏感。

经济学家预计，由于政府削减“绿色税费”导致家庭能源账单暂时下降，4月通胀率可能会有所回落。但如果战争持续，消费者物价此后很可能显著上升。

德意志银行首席英国经济学家桑杰·拉贾（Sanjay Raja）周三警告称：“准备好迎接冲击吧。”他表示，从现在起，“通胀将迎来又一次不受欢迎的转向”。

英国特许会计师协会首席经济学家苏伦·蒂鲁（Suren Thiru）也指出，“一场残酷的通胀飙升即将来临”。他在邮件评论中表示：“2月通胀率保持不变只是经济的一个假象，因为这些数据是在中东冲突引发剧烈能源冲击之前收集的，而消费者和企业即将面临严重的财务压力。”

他补充说：“虽然下个月由于绿色税费削减，能源账单暂时降低，通胀率应该会有所回落，但随着油气成本暴涨，一场残酷的通胀飙升正在逼近，预计到夏季，整体通胀率可能突破4%。”

英国央行陷入政策两难

虽然战争已彻底改写了英国的通胀预期，但在此之前，英国的通胀率就已经显著高于欧洲大陆邻国。

此前市场普遍预期，英国通胀率将在今年逐步回落至英国央行2%的目标水平，从而为央行降息提供空间。然而，伊朗战争的爆发已暂时终结了这一预期。经济学家认为，英国央行很可能将基准利率维持在3.75%不变，甚至可能因通胀前景恶化而再次加息。

摩根资产管理全球市场分析师扎拉·诺克斯（Zara Nokes）表示，英国最新的通胀数据“实际上已经是旧闻，市场关注的焦点已转向中东冲突将带来的后续影响”。她补充说：“尽管如此，今天核心通胀率超出预期的表现仍会让英国央行感到担忧，因为这表明即使在考虑近期能源价格飙升之前，物价压力依然具有较强黏性。”

不过，她也指出，虽然能源冲击将在未来两个季度对通胀构成上行压力，但“我们不太可能看到像2022年俄乌冲突后那样规模的通胀飙升”。

她表示：“我们现在处于一个完全不同的环境，劳动力市场状况要弱得多。因此，工人因生活成本上升而要求大幅加薪并进一步推高物价压力的可能性要低得多。”基于这一判断，她建议英国央行应维持利率不变，而非加息。

英国央行最新表态：警惕第二轮通胀效应

上周，英国央行货币政策委员会一致决定维持基准利率不变。委员会指出：“中东冲突导致全球能源和其他大宗商品价格显著上涨，这将直接影响家庭的燃料和公用事业价格，并通过企业成本产生间接影响。”

英国央行警告称：“在此之前，国内物价和工资的通胀压力已持续缓解。但由于这一新的经济冲击，消费者物价指数通胀率短期内将有所上升。”

英国央行还表示，其决策者“对国内通胀压力通过工资和价格设定产生第二轮效应的风险保持高度警惕，而能源价格维持高位的时间越长，这一风险就越大”。

ING经济学家詹姆斯·史密斯（James Smith）表示：“以当前的油气价格水平来看，我们认为英国央行加息的门槛远未达到。”他补充说：“诚然，没有人确切知道加息的真正门槛在哪里，上周的会议也没有给出太多线索。但去年夏天英国央行的研究显示，当整体通胀率超过3.5%-4%时，第二轮效应往往会变得更加明显。这是一条有用的警戒线。”

根据ING的预测，以当前能源价格计算，英国通胀率可能在秋季短暂达到4%的峰值。如果按照ING的基本情景，即能源供应中断在第二季度开始缓解、能源价格逐步回落，那么通胀率可能在9月达到3.5%的峰值。

总体展望

英国2月通胀率保持稳定，但这已是中东冲突爆发前的最后数据。霍尔木兹海峡的持续封锁和能源价格的剧烈波动，已为英国后续通胀走势埋下显著上行风险。英国央行目前面临艰难抉择：既要应对潜在的通胀反弹，又需顾及疲弱的劳动力市场和经济增长压力。

未来几个月，英国通胀走势将高度取决于中东冲突的演变。如果战争长期化，英国可能面临“滞胀式”压力，英国央行的货币政策空间将被进一步压缩。投资者需密切关注能源价格走势、英国央行后续表态以及中东外交进展。