美元走弱叠加中东缓和预期双驱动支撑黄金反弹

根据 汇通财经APP 报道，周三现货金价小幅上涨约0.48%，报4697美元/盎司附近，盘中最高触及4712美元左右，刷新近两周高位，主要得益于美元走弱带来的直接支撑。COMEX黄金期货同步走高，4月合约一度升至4710美元上方。

Marex分析师爱德华·梅尔在最新评论中指出，有关美国即便在霍尔木兹海峡未完全重开的情况下也可能在两到三周内结束冲突的说法，显著提振了美国股市，并带动金价一同反弹。不过他同时强调，如果通胀预期重新抬头，利率就可能进一步走高，这将限制金价的上涨空间。这一观点与当前市场共识高度一致：冲突爆发前，投资者曾预计美联储今年至少两次降息，而如今市场已几乎完全排除年内任何降息可能。

策略师Christopher Wong在近期分析中表示，如果地缘政治紧张局势进一步缓和，那么市场对美联储放宽货币政策的预期就可能回归。在这种情况下，实际收益率有望下降，从而为金价提供重要支撑。他指出，当前10年期TIPS实际收益率仍维持在2.0%以上，仍是金价面临的最大阻力，叠加最新美国CPI数据略高于预期，美联储维持鹰派立场的概率大幅上升。

为清晰展示当前驱动因素的对比，以下表格总结了地缘政治缓和预期与宏观紧缩压力对金价的影响差异：

从更深层看，本轮金价反弹本质上是技术性修复与风险偏好回暖的叠加。冲突爆发后，受油价飙升与避险需求推动，金价曾一度从高位大幅回调，但随着相关信号释放“两三周内结束冲突”，市场风险情绪迅速改善，美元指数回落进一步放大了商品价格的吸引力。然而，美联储政策路径显示，鉴于能源价格推动的通胀压力，宽松窗口已被大幅推后，这意味着无息资产金价的持有成本仍处于高位。

展望后市，若中东局势持续缓和且无新地缘冲击，金价短期可能在4680-4720美元区间反复震荡筑底；但要重返5000美元甚至挑战前期高点，仍需美联储降息预期真正回暖或油价出现显著回落。目前来看，后者难度较大——国际油价近期已创纪录大涨，通胀传导效应仍在发酵。投资者可关注下周美国ADP就业数据及后续通胀指标，作为判断美联储政策路径的关键风向标。

编辑总结
周三金价的温和反弹凸显了美元与地缘因素的短期主导作用，但高收益率环境与美联储强硬预期形成的宏观阻力依然强劲。市场已从战前乐观转向现实审慎，金价短期或维持震荡格局，中长期走势仍取决于地缘风险演变与货币政策实际转向的博弈平衡。