铝价剑指四年巅峰，中东供应危机暗涌

4月7日周二，LME铝三月期货欧洲早盘交投于3500美元/吨附近，较3月底涨幅明显，仍处于四年高位区间。市场焦点集中在中东地区突发供应事件上，主要生产商冶炼厂遭遇袭击后停产，叠加霍尔木兹海峡航运受阻，导致原铝出口大幅中断。实体市场紧平衡信号日益清晰，仓库库存已降至近年低点，交易员正密切关注后续物流恢复进展及潜在连锁效应。

当前行情与基本面驱动

LME铝期货自3月下旬起快速上行，最高触及接近3550美元/吨关口，目前虽有小幅回调，但仍维持强势格局。这一走势并非孤立，而是中东供应端风险集中释放的结果。地区作为全球原铝重要产区，出口占比高，一旦物流通道受限，全球供应链即刻感受到压力。相比2022年高点，本轮上涨更多源于实体供应收缩，而非单纯投机驱动，交易员重点跟踪每日仓单变动与现货升贴水数据，以把握价格波动节奏。

日期	LME三月结算价(美元/吨)	仓库库存(吨)
2026年3月27日	3242	420875
2026年3月30日	3425	418675
2026年4月2日	3469.50	411950

库存持续下滑至41.195万吨附近，较2025年7月低点进一步收窄，显示现货市场已出现明显供不应求迹象。

中东供应中断的深层影响

中东地区原铝产能约占全球9%，主要通过海运出口至主要消费市场。阿联酋全球铝业公司阿尔塔韦拉冶炼厂上月遭导弹袭击后全面停产，该厂为地区最大生产商之一，直接导致当地出口量锐减。同期霍尔木兹海峡航运中断进一步放大冲击，大量已生产原铝无法及时装船外运。市场分析显示，此次事件可能短期内移除数百万吨供应能力，远超季节性维护规模。交易员普遍认为，类似物流瓶颈若持续，将迫使下游用户转向其他来源采购，推动现货溢价进一步扩大。当前实体市场已从充裕转向偏紧，升贴水结构出现明显正向，反映出买方对即期交割的迫切需求。

库存低位与实体市场紧平衡信号

LME仓库库存降至41万吨以下，为2025年7月以来最低水平，较年初高点回落显著。这一数据直观印证了供应端压力传导至交易所体系的过程。低库存环境下，仓单注销速度加快，现货交割窗口被压缩，部分持仓面临展期成本上升风险。历史数据显示，当库存低于50万吨时，价格波动率通常显著提升，本轮也不例外。交易员观察每日库存报告中特定仓库的交付量变化，作为判断紧平衡持续性的重要参考。实体市场另一关键指标是现货升水，近期已升至多年高位，进一步佐证了期货价格上行的基本面支撑力度。

供需格局演变展望

全球原铝供需平衡正面临结构性收紧考验。中东事件叠加其他地区产能释放进度缓慢，使得2026年整体供应增量预期下修。下游消费领域虽面临一定宏观不确定性，但航空、包装及新能源相关用铝需求仍提供支撑。短期内，价格将围绕供应恢复节奏波动，若航运通道未能快速打通，库存去化趋势或延续至二季度。长期来看，市场关注新增冶炼产能投产时间表及能源成本变化，这些因素将共同决定本轮紧平衡周期的长度。

常见问题解答

问题一：本次铝价逼近四年高位的主要驱动因素是什么？
答：核心在于中东地区两大冶炼厂因袭击停产，叠加霍尔木兹海峡航运中断，直接切断约9%全球原铝出口通道。LME库存同步降至41万吨附近低位，实体市场现货升水急升，共同形成供需紧平衡，推动期货价格上行。该事件不同于以往季节性扰动，具有突发性和区域集中性，市场担忧情绪迅速发酵。

问题二：低库存水平对铝市意味着什么？
答：库存低于历史均值表明现货流通量减少，交割压力增大，容易引发挤仓风险。3月底418675吨的库存已创2025年7月以来新低，显示仓库铝锭持续外流，买方不得不支付更高溢价获取实物。这为价格提供坚实支撑，但也放大波动性，交易员需关注后续仓单注销数据以判断紧平衡是否缓解。