油价上涨推升通胀预期压制降息空间，白银维持震荡调整

周四亚洲时段，现货白银（XAG/USD）在前一交易日小幅反弹后再次走弱，价格回落至77.60美元/盎司附近，整体延续调整态势。当前白银市场的主要驱动因素仍围绕中东局势及其对通胀与利率预期的影响展开。

从基本面来看，地缘局势的不确定性持续存在。霍尔木兹海峡局势依然紧张，航运受阻及安全事件频发，该区域作为全球关键能源运输通道，承担着约20%的原油运输量，其稳定性直接影响全球能源价格。随着运输受限，能源成本持续上升，市场对供应中断的担忧不断加剧。

在具体事件层面，多起商船遭遇拦截甚至被强制改变航线，进一步提升市场风险溢价。尽管停火协议仍在延续，但双方在航运与经济层面的对抗并未缓解，使市场对冲突长期化的预期明显增强。这种环境对贵金属形成复杂影响。

从逻辑上看，白银通常受益于地缘风险与避险需求，但当前市场的主导因素却是通胀与利率预期。能源价格上涨推动通胀预期上升，而这反过来降低了主要央行降息的可能性。市场调查显示，多数经济学家预计，美联储将在较长时间内维持利率在3.5%至3.75%区间，这意味着利率环境仍偏紧。

高利率环境对白银构成明显压力。与黄金类似，白银作为非收益资产，在利率较高时吸引力下降，资金更倾向于流向收益型资产。此外，美元在避险情绪支撑下相对坚挺，也对以美元计价的白银价格形成压制。

从市场情绪来看，当前白银处于“避险支撑”与“利率压制”的双重作用之下，但后者占据主导地位。这也是为何在地缘风险持续存在的情况下，白银仍未出现明显上涨，反而维持弱势整理。

从技术面来看，日线级别白银价格处于高位回调后的震荡偏弱结构中，整体趋势由此前上涨转为整理。当前上方79.00美元构成关键阻力区域，若无法突破，反弹空间将受限；下方76.50美元为短期支撑，一旦跌破，可能进一步测试75.00美元区域。动能指标显示空头力量逐步增强，市场进入调整周期。4小时周期上，价格呈现震荡下行结构，短期均线向下排列，MACD维持弱势，显示短线仍有回调压力。若无法重新站稳78.50美元上方，预计将继续维持偏弱运行，但若在76.50美元附近获得支撑，则可能出现技术性反弹

编辑总结
当前白银市场处于典型的“通胀驱动+利率约束”环境中。尽管地缘风险为其提供一定支撑，但高利率预期成为主导压制因素。从短期来看，白银更可能维持震荡偏弱走势，等待新的基本面驱动。从中期角度看，若通胀持续高企且利率维持高位，白银上行空间将受限；但一旦出现降息预期回升或风险事件升级，价格仍具备反弹潜力。投资者需重点关注利率预期与能源价格变化。