美联储新主席力推争吵式决策，罕见多人异议或如愿

即将上任的美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在确认听证会上明确表示，他希望未来的利率决策会议能够更加开放和混乱一些，通过委员们展开一场争吵，最终达成更高质量的经济决策。这一表态如今似乎正在成为现实。

FOMC罕见出现多位异议成员

过去一周，联邦公开市场委员会（FOMC）在政策声明上出现显著分歧，三位成员对声明中暗示倾向降息的措辞提出反对。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）和达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）均认为，应该调整政策语言，将美联储的倾向从偏向降息转向维持利率在更中性水平。

此外，美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）也对委员会决定维持基准利率不变提出异议，他主张立即实施25个基点的降息。自1992年10月以来，美联储决策中尚未出现过如此数量的异议，那时央行尚未开始实时公布会议结果。

与此同时，即将卸任的美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jay Powell）打破传统惯例，决定在下个月领导任期结束后继续留任美联储理事会。他可能以理事身份工作至2028年初。

北美经济学家托马斯·瑞安（Thomas Ryan）分析指出：“尽管鲍威尔表示自己作为理事将保持低调，但这意味着极度鸽派的米兰将不得不离开，这将推动FOMC整体组成向更鹰派方向调整，也会加大即将上任的沃什在短期内推动降息的难度。”

“中间立场正在移动”释放重要信号

三位地区联储主席的异议，实质上是在向沃什传递信号。沃什此前曾暗示倾向于宽松政策，但三位主席对当前通胀形势表达了明显担忧。目前美国通胀水平仍比美联储目标高出超过一个百分点，同时油价大幅上涨与关税因素形成叠加压力。

PCE3月份同比上涨3.5%，高于2月份的2.8%。剔除波动较大的能源和食品价格后，核心PCE同比上涨3.2%，较2月份的3%有所上升。

鲍威尔在新闻发布会上指出，目前没有人呼吁加息，多数成员也不希望改变声明中偏向宽松的措辞，但他同时强调，“委员会的中间立场正在向更中性的位置移动”。这意味着，尽管政策声明未明确表述，但委员会多数成员实际上正在逐渐远离强烈偏向降息的立场。

德意志银行首席美国经济学家马特·卢泽蒂（Matt Luzzetti）表示：“这意味着，支持以更平衡方式表述双重使命风险的委员范围，要比上述三位有投票权的异议成员更为广泛。”

沃什主张改革通胀衡量框架

在上个月的确认听证会上，沃什对美联储当前偏好的核心PCE通胀指标提出看法。他认为这一指标只能提供较为粗略的通胀景象，更倾向于采用“剔除平均值”（trimmed averages）的方法，因为这类指标能够有效去除异常值干扰。

沃什表示，通过观察剔除平均值，目前潜在的通胀趋势“有所改善”，整体看起来“相当有利”。然而，前克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）对此发出警告，她指出，这些指标使用时需要特别谨慎，因为它们往往带有向下偏差，而克利夫兰联储正是提供此类剔除均值指标的主要机构之一。

洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）表示：“由于存在向下偏差，现在转向使用剔除指标似乎是一个特别不合适的时机。”这也预示着沃什若推动通胀框架改革，可能会面临不小的内部阻力。

当前通胀形势本身已变得更加复杂。过去五年，物价上涨速度持续高于美联储2%的目标。关税措施推高商品价格，油价飙升带来最新冲击，而不受关税直接影响的服务业通胀自去年以来就表现出较强的粘性。

在被提名前，沃什曾认为人工智能将大幅提升生产率，从而帮助压低通胀并为美联储降息创造空间。在听证会上，他虽然提及人工智能，但并未完全重申此前观点。他仅表示，人工智能与“创新周期”可能随着时间推移改善价格形势，减轻美联储通胀压力。同时，他也提醒人工智能可能对就业市场产生影响，美联储制定利率政策时必须予以充分考虑。

沃什总结说：“如果央行能进行一场好的家庭争吵，我认为他们会做出更好的决策。而且如果他们犯了错误，也能更快地加以纠正。”