当能源危机遇上黄金狂热：印度卢比沦为最大输家

作为全球第二大黄金消费市场，印度已将黄金和白银的进口关税从6%提高至15%。此举发生在总理莫迪呼吁民众暂停购买黄金一年之后，旨在遏制因海外购金而对卢比造成的贬值压力。与此同时，伊朗冲突导致能源成本上升，进一步扩大了印度的进口账单，使卢比在近期跌至历史新低。

关税翻倍，黄金进口激增成隐忧

根据周三（5月13日）发布的政府通知，印度对黄金和白银进口征收10%的基本关税和5%的附加税，合计15%。世界黄金协会报告显示，2026年前两个月，印度月均黄金进口量从2025年的53吨增至83吨。2026年第一季度，印度黄金需求同比几乎翻倍，达到创纪录的250亿美元。然而，这种强劲需求推高了进口账单，而全球能源价格上涨和中东局势已使进口压力进一步加剧。

贸易赤字扩大，卢比承压创历史新低

印度是商品净进口国，截至2026年3月的财年商品贸易逆差超过3300亿美元，高于上年的2800亿美元。黄金和白银占印度总进口的近11%，原油和石油产品占22%。标普全球评级亚太经济学家Vishrut Rana表示，降低黄金进口确实有助于减少资本外流，但能源成本仍是核心问题，只要能源价格高企，卢比压力将持续存在。

印度近85%的燃料需求依赖进口，战前约50%的原油、60%的液化天然气及几乎全部液化石油气均通过霍尔木兹海峡运输。能源成本上升预计将显著扩大贸易逆差和经常账户逆差，近几日卢比兑美元汇率已跌至历史低点。

政策转向引发关注，莫迪呼吁节约燃料

法国外贸银行高级经济学家Trinh Nguyen指出，印度正在“倒退”市场化改革——这是投资者原本看好印度的原因。她表示，印度并未提高燃油零售价以抑制需求，而是选择提高进口关税并偏离经济自由化方向。

周一，莫迪呼吁印度民众使用公共交通、居家办公和拼车以节约燃料。随着中东局势推高能源成本，印度成为亚洲最新一个鼓励降低燃料消耗的国家。

短期措施难解结构性问题，卢比前景仍承压

总体来看，印度提高黄金进口关税和呼吁节约燃料，本质上是应对卢比贬值和贸易赤字扩大的短期应急措施。然而，能源高度依赖进口的结构性困境，以及政策向保护主义倾斜的潜在转向，可能削弱投资者对印度市场化改革的信心。在伊朗冲突持续、能源价格高企的背景下，卢比短期内仍面临较大下行压力。

卢比贬值趋势延续

从美元兑印度卢比日线图来看，当前汇价交投于约95.70附近，整体处于2026年2月以来的上涨通道中，美元兑卢比持续走高，反映出卢比面临持续贬值压力。这一技术走势与基本面高度吻合——印度近期提高黄金进口关税、能源进口成本上升、贸易赤字扩大等因素共同压制了卢比汇率。



（美元兑印度卢比日线图，来源：易汇通）

均线系统方面，呈现教科书式的多头排列格局。 具体来看，MA20（94.39）、MA50（93.53）、MA100（92.12）、MA200（90.32）四条均线自下而上依次排列，短期均线位于最上方，长期均线位于最下方，这是典型的多头趋势信号，表明美元兑卢比的中长期上行趋势坚固。当前价格约95.70高于MA20（94.38）、MA50（93.53）、MA100（92.12）和MA200（90.32），说明处于上涨趋势中。

印度作为能源进口大国，中东冲突推高油价、贸易赤字扩大、卢比贬值压力持续，这些基本面因素与技术面形成共振。短期内美元兑卢比汇价可能在MA20附近震荡整理，消化超买压力，但只要维持在MA50上方，上行趋势就不会被破坏。投资者应关注MA20的收复情况以及RSI是否进入超买区域后的回调幅度，以判断是否迎来更好的逢低做多机会。

北京时间5月13日15:53，美元兑印度卢比报95.71/72。