美伊协议“接近但未达”，利率角度出现转机，黄金多空激战

周一（5月25日）亚欧时段，现货黄金高开高走，走出小幅冲高回落，周末利好与盘中利空来回拉扯，金价反应仍然比较克制，现货黄金目前交投于4568美元附近涨1.37%，基本面提振结合全球的风险偏好回升，黄金可能有补涨的需求。

美国国务卿卢比奥近日对外释放明确信号：若与伊朗的谈判最终破裂，美方将放弃外交途径，转而采取“替代方案”应对。

他在印度访问期间透露，围绕霍尔木兹海峡通航这一核心议题，目前谈判桌上已形成“可行性极高”的协议框架。

不过，特朗普政府随后迅速降温市场预期，总统本人明确表态，对伊朗的海上封锁将“全额执行至协议正式签署、核验完毕”，强调“双方需审慎推进，避免协议存在瑕疵”。

伊朗方面则态度审慎，外交部发言人巴盖伊在德黑兰记者会上承认，伊美已就多数谈判议题达成共识，但“协议签署尚无明确时间表”。

他特别指出，当前谈判核心仅聚焦“终止战事”，敏感的核问题暂未纳入磋商范畴；

同时警示美方履约可信度存疑，德黑兰不会被施压姿态左右谈判立场，与卢比奥的“替代方案”表态形成微妙对峙。

冲突背景与僵局：停火未破封锁，调解持续推进

这场始于2月28日的美以对伊冲突，自4月8日起进入停火阶段，但实质性僵局并未打破。

伊朗持续封锁霍尔木兹海峡核心航道，美方则同步对伊朗港口实施全面封锁，双方以“封锁换封锁”的对峙状态仍在延续。

作为核心调解方，巴基斯坦正积极推动斡旋进程。

巴陆军参谋长穆尼尔与总理谢里夫近期先后赴京，与中国领导人磋商中东局势。

此前，穆尼尔已率团访问德黑兰，与巴内政部长共同参与对伊调解，多方外交努力仍在持续推进。

核心争议焦点：协议框架初现，执行细节存分歧

随着谈判推进，特朗普政府匿名高官向媒体披露了协议核心框架：伊朗已原则性同意“销毁高浓缩铀库存”和“开放霍尔木兹海峡”两大关键条款，以换取美方解除海上封锁；

美方同时获悉，伊朗最高领导人哈梅内伊已认可该协议总体框架。

但分歧仍集中在执行层面：美方主张“分步推进”，优先落实海峡通航与封锁解除，核问题技术细节留待后续磋商；

而伊朗尚未官方确认“原则性共识”，且双方对“高浓缩铀销毁方式与进度”存在争议——美方驳斥“伊朗拒绝销毁”的传闻，强调“分歧不在是否销毁，而在如何销毁”。

美国外交关系协会高级研究员查尔斯·库普坎表示，美伊之间的反复拉扯意味着协议不太可能很快达成。

查尔斯·库普坎称：“我认为这对特朗普政府来说是家常便饭，今天他们走这条路，明天他们走那条路。”

查尔斯·库普坎指出：“部分对话是私下的，部分是公共外交，但在我们明确得知伊朗人可能会同意销毁其高浓缩铀……并无限制地开放霍尔木兹海峡之前，我认为可以说我们离达成持久协议还有很长的路要走。”

地缘与政策共振，长期通胀预期陷入“冰火两重天”

随着新任美联储主席沃什（Kevin Warsh）的走马上任，债券投资者普遍押注这位以鹰派著称的新主席将把“维护美联储抗击通胀的信誉”置于首位，甚至不惜迎合市场预期在12月前再度上调利率。

这种“抗通胀”的紧缩预期，正与地缘政治引发的商品溢价反复拉扯。

但在长期宏观视角下，真金白银交易出来的美联储核心指标——5年/5年远期通胀预期率（T5YIFR）目前依然坚守在2.21%-2.26%的区间。


（5年/5年远期通胀预期率（T5YIFR）走势图，来源:美联储）

这一数据清晰地表明，尽管中东“以封锁换封锁”的现状推高了近端的商品价格，但全球主流资金在长线上依然保持理性，押注本轮通胀最终属于“阶段性冲击”，长线通胀锚定并未发生根本性脱锚。

就在市场几乎确信加息不可避免之时，华尔街巨头贝莱德（BlackRock）却给出了截然相反的“逆向押注”。

贝莱德亚太区全球固定收益业务主管纳文·塞加尔（Navin Saigal）明确指出，在沃什领导的新美联储框架下，存在充分因素支持一次降息而非加息。

塞加尔强调，前瞻性地看，劳动力市场未来将面临一定压力，在经济方向处于模糊“灰色地带”的背景下，美联储更有可能选择按兵不动或直接降息。

总结与技术分析：

当谈判传出积极信号时，霍尔木兹海峡通航预期升温，国际油价回落带动通胀预期降温，黄金价格有机会展开反弹。

而目前图表显示长期通胀预期确实可控，而且油价已经开始大幅回调，之前文章就连续提示黄金的机会，这里黄金展开反弹的逻辑并没有改变。

技术面现货黄金高开站稳5日线后直接向下降通道的中轨发起挑战，目前压力在下降通道中轨以及10、20日线，支撑在5日线附近。


（现货黄金日线图，来源:汇通财经旗下易汇通）

北京时间18:00，现货黄金现报4567美元/盎司。