欧元困局：服务业通胀超预期vs美国就业数据炸裂，谁主沉浮？

周三（6月3日）欧洲时段，欧元兑美元小幅承压，当前交投于1.1610附近。

丹斯克银行研究团队指出，由于短期美欧利率保持平稳，欧元兑美元在多空力量的暂时平衡中维持窄幅震荡。

分析师强调，美国4月JOLTS数据表现强劲，劳动力市场已不再降温，这一“宏观数据强劲+盈利稳健”的组合正对看空美国资产的观点构成挑战。

市场回顾：外汇与固收市场相对平静

丹斯克银行表示，昨日外汇和固定收益市场相对平静。这一平静状态体现在多个维度：欧元区通胀数据基本符合预期，能源价格持稳未出现剧烈波动，短期美国和欧元区利率均未出现明显变动。市场缺乏新的宏观催化剂，交易员在关键数据公布前保持观望态度。

从实际走势看，欧元兑美元在昨日最低触及1.1613后有所回升，最高上探1.1655，日内波动幅度极为有限。这种低波动状态并非偶然——据测算，当前市场约90%的波动属于纯粹的横盘整理，投资者对中东局势的真假消息已产生“新闻疲劳”。

美国劳动力市场：不再降温，甚至可能再次收紧

美国4月JOLTS职位空缺意外飙升至761.8万个，远超市场预期的687万个，创下2024年5月以来的最高水平。这一数据引发了市场的广泛关注，因为其超出预期的幅度达到了统计上罕见的"9个西格玛水平"，创下该调查历史上相对于共识的最大上行意外。

从结构上看，职位空缺的激增几乎全部来自专业和商业服务领域，该行业新增66.8万个职位，创下有史以来最大的月度增幅。与此同时，制造业及政府部门职位也有所上升，而金融保险业的职位空缺则有所下降。值得注意的是，新增职位大部分来自员工人数不到10人的小型企业，显示中小企业需求回升是本次数据的重要推动力。

然而，数据的另一面却呈现出劳动力市场的"流动性危机"——招聘人数骤降41.9万人至489.9万人，而主动辞职人数暴跌18.3万人至297.7万人，为2020年以来最低水平。这表明，尽管企业对劳动力的需求在上升，但员工对转换工作的意愿却趋于保守，离职率降至1.9%，与2020年以来最低水平持平。

丹斯克银行指出，尽管这些数据反映的是4月而非5月的情况（周五非农将覆盖5月），但它们强化了劳动力市场强劲、不再降温甚至可能再次收紧的图景。数据公布后，市场对9月前降息25个基点的概率预期已从前一天的48%降至35%，部分美联储官员甚至开始讨论再次加息的可能性，以应对持续存在的通胀压力。

欧元区通胀：整体符合预期，核心略超预期

欧元区5月HICP通胀率同比升至3.2%，与预期持平，但略高于各国初步数据，创下2023年9月以来最高水平。推动通胀走高的核心因素是能源价格——5月能源价格同比暴涨10.9%，涨幅为2023年2月以来最大。然而，更令政策制定者担忧的是通胀压力的扩散迹象：核心通胀同比升至2.5%，高于市场预期的2.4%，前值2.2%，达到一年多来的最高水平。服务业通胀从3.0%意外跃升至3.5%，成为核心通胀超预期的主要推手。

丹斯克认为，整体来看，这应限制市场对数据的鹰派解读，但服务业通胀的超预期表现仍使数据对欧央行呈现“温和鹰派”的结果，与该行对欧央行6月加息的判断一致。

综合来看，欧元兑美元短期仍处于区间整理格局，美欧利率的相对稳定为汇价提供了暂时的平衡。但来自美国劳动力市场的强劲信号正逐步削弱市场对美国资产的看空逻辑，美元下行空间受限。

欧元方面，核心通胀超预期为欧央行6月加息提供了依据，但服务业驱动的通胀上行也需警惕其对后续政策路径的影响。短期汇价波动仍将取决于周五非农数据及美欧央行政策预期的演变。

技术方面，欧元兑美元日线震荡偏弱整理，汇价目前运行于1.1610附近，承压于MA20、MA50均线下方，上方短期压力1.1660，阶段高点1.1848构成中期强阻；下方则需关注前低1.1575的支撑力度。


（欧元兑美元日线图，来源：易汇通）

MACD运行在零轴下方，空头动能小幅延续；RSI回落至42.8，处在50中枢线下方，整体偏空。价格受短周期均线持续压制，反弹乏力，短线依托均线承压偏弱震荡，上方关注1.166阻力，下方紧盯1.1575支撑得失，破位将进一步下探。

北京时间6月3日16:25，欧元兑美元报1.1610/11。