COT持仓周报：黄金跌破关键支撑，大宗商品多头持续平仓

每周报告显示了大型投机者和资管公司在芝加哥商品交易所（CME）期货市场中的持仓情况，可作为市场分析的情绪指标。以下是美国商品交易委员会发布的截至6月3日周二的COT持仓数据。该报告的发布日与其记录的交易员实际持仓之间存在3天的滞后期。该报告在周五发布，但其中只有至周二的数据。就公布时间而言，它更适合长线交易者。



本周COT持仓承诺报告显示，黄金在上周五跌破200日均线，而农产品多头大幅平仓；外汇市场上，日元空头升至历史新高，澳元多头也濒临翻转。与此同时，美元净多头升至八周高位，市场对美联储潜在加息的预期正深刻重塑各类资产格局。

外汇市场

整体来看，截至6月3日当周，IMM货币期货中美元多头头寸变动不大，对八种主要货币的综合净多头约166亿美元（另一口径为156亿美元），美元整体横盘震荡。不过在平静的表面之下，资金轮动颇为明显。欧元、瑞郎和英镑获得较强买盘，而日元、澳元和加元则持续遭遇抛售。

最新的COT数据收集时，涌入美元多头的趋势已经放缓。不过，尽管净多头敞口仅增加6亿美元，但自最新非农就业报告和供应管理协会（ISM）报告出炉以来，多头仓位已增强。以近期标准衡量，美元净多头敞口为156亿美元可能偏高，但如果再往前看，多头头寸已超过300亿美元。

我们需要密切关注美元在当前水平附近的表现。美元可能在等待潜在的看涨突破，除非对美联储加息的预期以某种方式逆转，但目前看来不太可能。

日元空头压力最为突出。大型投机商日元净空头升至历史最高，约合100亿美元；资产管理人的空头则达到近三年半高位。USD/JPY已突破160关口，日本财务省多次口头干预，市场正密切关注实际干预时机。美元/日元有很大的机会突破新高，它上涨得越高，移动得越快，干预的可能性就越大。

加元方面，疲弱的GDP与就业数据触发新一轮做空，大型投机商净空头升至25周高位，但尚未达到情绪极端区域，这对USD/CAD多头或有支撑。

澳元方面，大型投机商多头头寸单周减少2.4万张，净多头接近翻负，资产管理人净多头亦较两周前历史高位腰斩，但考虑到空头规模仍偏低，此轮下跌更多属于多头平仓而非趋势性反转，澳元仍有可能下探60年代区间高位。

纽元方面，空头有所回补，净空头降至9周低位，但上周收出看跌吞噬形态并从0.60美元附近大幅回落，下一份报告中空头可能重新回升。

黄金：跌破关键支撑

自4月中旬以来，由于能源相关因素引发的通胀担忧，黄金价格一直处于下跌趋势。上周五发布的美国就业数据好于预期，而整体风险情绪的恶化也影响了股市表现。因此，黄金价格首次在2023年10月以来跌破其200日移动平均线。

目前，强劲的经济增长势头、较高的通胀预期、上升的债券收益率、走强的美元汇率，以及越来越多的人预计美联储可能在2026年加息，这些因素共同导致了黄金市场的不利局面。

这些因素使得那些长期支持黄金价格的利好因素——比如中央银行的购金行为、财政债务问题以及地缘政治不确定性——都显得不再那么重要了。现在，人们的注意力转向了4100至4075美元的支撑区间。这一区域既是3月份的回调低点，也相当于2022年至2026年上涨趋势中38.2%的回撤幅度。从上升趋势来看，阻力位可能出现在4432美元（200日移动平均线）、4490美元（近期高点）以及4635美元（通道阻力位）处。

大宗商品

农产品本周最显著的变化来自农产品的大范围平仓。自上月触及四年高位以来，13个主要农产品期货合约的综合净多头几近腰斩，其中玉米、大豆和小麦多头削减幅度高达三分之二，玉米领跌。彭博谷物指数较两个半月前高点已累计下跌约12%，北半球小麦收割压力以及美国玉米、大豆产区良好的生长条件是下跌主因，投机性平仓进一步放大了跌幅。

可可净空头升至2022年11月以来最大值21000张；阿拉伯卡咖啡净多头降至2023年12月以来低位仅12000张；瘦猪肉则时隔两年首度转为净空头。

能源能源方面，市场继续对中东供应中断潜在缓和进行定价——一旦局势好转，被困波斯湾的船只可能迅速释放大量原油供应。布伦特原油净多头因此降至四个月低点25.3万张。相比之下，美国原油库存持续下降为WTI提供支撑，WTI需求因此保持相对韧性。

铜COMEX高级铜（HG铜）因关税相关需求推动，净多头升至逾五年高位，技术面同样存在获利了结风险。上周五抛压加剧，直至买盘在约6.15美元/磅关键支撑附近重新介入。白银、铂金和钯金在报告周内吸引的资金兴趣相对有限。

最新报告再次印证，部分市场中高度集中的多头头寸令价格极为脆弱——一旦关键技术位失守，抛盘便会在随后数日内迅速涌现。