贸易战撑美元，财政担忧压美元，加元的多空天平倾向哪边？

周二（8月25日）亚洲时段，美元兑加元微幅上涨，当前交投于1.3845附近，延续了此前自三个月低点反弹的势头。

贸易战升级正在为汇价提供新的驱动变量，市场正在消化美加互相加征关税对两国经济的潜在冲击。

美加贸易谈判破裂后，美国对约200亿美元加拿大进口商品加征的50%新关税已于上周六生效，涵盖葡萄酒、冰球杆、水泥、纸张、纺织品及电子产品等广泛品类。

加拿大总理卡尼宣布将于9月8日起实施对等报复性关税，目标集中在钢铁、乳制品、家用电器及农业设备等领域。

特朗普升级威胁称，还将从1月1日起对加拿大钢铁、汽车及零部件加征50%关税。谈判破裂源于美国在最后阶段提出新条款——涉及汽车分类、加拿大与他国贸易协定权限及文化与主权问题，卡尼称这些条款“不具经济效益、不公平”。

特朗普此次动用1930年《贸易法》第338条款，该条款此前从未被用作加征关税的法律依据，可能面临法律挑战。

哪些商品将受新关税影响？

新关税于7月底宣布，对一大批加拿大商品加征50%进口附加税，涵盖葡萄酒、冰球杆、水泥、天然蜂蜜、精油、蜡烛、纸张、纺织品及电子产品。能源、钾肥和鱼类等部分行业获得豁免。

但与以往不同的是，此次关税并未豁免符合《美墨加协定》的出口商品。受影响的约200亿美元加拿大进口商品，约占美国从加拿大进口总额的5%（2025年总额为3830亿美元）。

白宫表示，钢铁、铝、汽车零部件和木材等此前已因国家安全措施被加征关税的产品不受新一轮关税影响。特朗普还宣称，将从1月1日起对加拿大钢铁、汽车及零部件加征50%关税。

谈判为何破裂？

两国此前谈判一度进展顺利，特朗普甚至推迟了关税生效日期。

但美国贸易代表格里尔表示谈判已于上周五晚破裂，尽管美国政府本愿给予加拿大“最优厚待遇”。

加拿大总理卡尼表示，美方在最后几天提出新条款使协议无法达成——涉及汽车分类处理、限制加拿大与他国贸易协定能力，甚至触及加拿大文化与主权。

卡尼称这些条款“不符合经济效益、不公平”，并“让人对任何协议的可靠性产生怀疑”。

白宫未回应置评请求。

加拿大如何应对？

卡尼宣布将对美国采取对等报复性关税，并为受波及的加拿大工人提供支持。

受关税影响的美国商品将集中在钢铁、乳制品、家用电器、农业设备、纸张及电子产品等领域，具体细节将在未来几天公布，相关关税将于9月8日生效。

当被问及加拿大是否正卷入贸易战时，卡尼回应：“当你受到攻击时，你就已经处于战争状态了。而我们受到了攻击。”

关税的法律依据

特朗普此次动用1930年《贸易法》第338条款——一项此前从未被用作加征关税法律依据的鲜为人知条款，可能面临法律挑战。

该条款措辞宽泛，赋予总统较大自由裁量权，部分贸易律师认为其胜算高于此前被最高法院推翻的全面全球关税。

尽管如此，法律挑战仍可能让企业和消费者陷入数月不确定性。

美元兑加元：贸易战升级推升汇价，但美元疲软限制上行空间

美加关税战的升级正在推动美元兑加元走强。贸易摩擦的螺旋上升对加拿大出口导向型经济构成更大冲击，加元作为商品货币面临基本面压力。周二亚洲时段，美元兑加元延续涨势，交投于1.3845附近，延续了此前自三个月低点反弹的势头。

然而，汇价的进一步上行空间正受到美元自身基本面疲软的限制。美国财政部扩大长期国债回购引发市场对财政纪律的担忧，美元指数徘徊于三个月低点附近。

丰业银行指出，美元正承受美国财政担忧的“负面负担”，压制长端收益率的努力正在削弱美元的相对吸引力。与此同时，油价在美伊对峙背景下维持高位，为加元提供了商品货币层面的对冲支撑。

短期来看，美元兑加元处于“贸易战利多美元”与“财政担忧利空美元”的拉锯之中。若贸易战进一步升级（如特朗普威胁的钢铁、汽车关税落地），美元兑加元可能向1.3950-1.4000方向推进；但若市场对美国财政担忧持续发酵，美元的上行空间将受到限制。

杰克逊霍尔会议上美联储主席沃什的讲话将是打破这一僵局的关键变量。在此之前，汇价料在1.3800-1.3900区间内震荡，等待新的催化剂。


（美元兑加元日线图，来源：易汇通）

北京时间8月25日9:18，美元兑加元报1.3844/45。