美联储主席沃什对通胀表达担忧，主张建立“更为克制的”中央银行

周五（8月28日），美联储主席凯文·沃什于在美联储怀俄明州杰克逊霍尔年度研讨会上发表讲话，对居高不下的通胀表达担忧，同时暗示，如果通胀缓解无法取得更多进展，美联储可能需要上调利率。



沃什在本次演讲中，既没有给出前瞻性指引（即释放美联储政策意向的口头暗示），也没有说明何种经济信号会触发利率调整，也就是所谓政策反应函数。

但他承认通胀水平依旧高企：“尽管今夏的通胀读数好于预期，但这并不代表通胀潜在趋势已经出现实质性改善。”

他还表示：“我们必须确信，通胀潜在水平正朝着政策目标清晰、足够快速地回落。如若不然，我们就必须采取行动。这是我们的职责、我们的使命，也是我们必须坚守的使命。”

在美东时间上午10点演讲结束后，股市有所震荡，美国国债收益率大幅走高。对货币政策高度敏感的2年期美债收益率飙升近8个基点（即0.08个百分点），报4.31%，创下7月下旬以来新高。

根据芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具数据，交易员将9月议息会议加息的概率上调至55.7%，较前一日高出约20个百分点。

美国海军联邦信用合作社首席经济学家希瑟·朗表示：“沃什为美联储加息打开了大门。9月未必会加息，但10月或12月大概率落地。沃什明确指出，今夏通胀数据向好并不意味着通胀取得‘实质性’改善。债券市场迅速做出反应，开始定价加息预期。”

沃什称：“市场价格体现出对我们能够实现物价稳定的信心。我可以向各位保证，他们的判断是正确的。”

除将通胀视作美联储首要任务、对通胀风险表达忧虑之外，沃什对美国整体经济大致持乐观态度，他称经济“似乎正在走强”。

与此前表态一致，主席提到人工智能带来的利好，同时指出企业与居民消费表现稳健。他承认就业岗位增速有所放缓，但将其归因于劳动力供给趋于见顶。

沃什借本次演讲阐述自己的政策理念，但刻意回避释放如何实现“低通胀+充分就业”双重政策目标的具体信号。

他在面向FOMC委员、经济学家与媒体的书面讲稿中提到：“我在此恪守的是一套政策原则，而非某个既定决策。”

回应外界批评

当下通胀水平远高于美联储2%的目标，沃什因政策表态含糊其辞饱受批评。他反对过去美联储使用的前瞻性指引，认为该机制是在过度迎合市场，市场应当自行解读经济数据，而非依赖美联储话术。

本次演讲题为《我们的时代》，开篇他就打趣道：“大家可以把这份讲稿称作大纲，或是徒步路线图，但千万别叫它前瞻性指引。”他认为这一政策工具“早已不合时宜”。

而演讲传递的更核心信息，是重塑美联储看待自身与市场、公众关系的方式。

自5月上任以来（沃什提到本次演讲恰逢其履职满100天），他成立多个专项工作组，全面复盘美联储各项职能。其核心思路就是：让市场不再过度紧盯政策制定者的每一句话。他呼吁打造一家“行事更为克制、沟通更有目的性的美联储”。

他表示：“美联储在经济与市场中扮演关键角色，我们手握强大政策工具，可以决定短期利率走向。市场参与者总会试图预判我们下一步行动。但我们不能纵容市场做交易主要依靠解读美联储表态的局面。”

沃什的演讲风格与历任主席有所不同。往届主席常会借杰克逊霍尔年会释放利率走向信号、调整政策框架，或是阐述全新货币政策思路。去年的年会上，时任主席鲍威尔释放可能降息的信号，直接推动美股大幅反弹。

不提供政策反应函数

履职短短数月，沃什致力于回归金融危机之前的美联储模式：给市场传递更少确定性信号，减少央行对市场的干预。

尽管市场已经逐步适应缺少前瞻性指引的环境，但市场仍期待沃什至少给出一套政策反应函数，说明何种情况会触发政策调整。而在这一点上，他依旧拒绝给出明确承诺。

他似乎在回应外界批评时说道：“既然前瞻性指引不适用于正常时期，那美联储主席至少应该给出一套明确的政策反应函数吧？比如说，当经济数据过热或者不及预期时，利率会如何调整？”

但沃什坚称：“至少目前，我们对经济的认知还达不到如此精确的程度；影响货币政策的关键因素也会随时间发生变化。”

“在我的任期内，我与同僚会尽力构建更可靠的模型、更完善的规则来辅助政策决策。但我们必须认清现实：经济预测本身还只是一种理想目标。在地缘政治、全球供应链、技术都飞速变化的当下，我们应当对自己的认知边界保持谦逊。”

本次演讲中，沃什并未提及美国财政部长斯科特·贝森特近期公布的国债回购计划。而该举措，与沃什希望政府减少干预市场的理念似乎存在冲突。