加息了还不够？布洛克警告：真正的风险是第二轮效应

澳洲联储主席米歇尔·布洛克（Michele Bullock）周二（9月22日）表示，供给冲击对货币政策而言难以应对，政策需要处理这类冲击对通胀产生的第二轮效应。

这些言论与她上周五在议会作证时的鹰派基调一致。受此影响，澳元兑美元一度从0.7100下方拉升到0.7125附近。

供给冲击难管理，政策需聚焦第二轮效应

布洛克表示，供给冲击对货币政策而言难以直接应对，政策需要重点处理这类冲击对通胀产生的第二轮效应。这一表态重申了央行面临的熟悉约束，但将其与对第二轮效应的明确关注相结合，信号意义更为强烈。

所谓第二轮效应，是指初始成本冲击（如油价上涨）如何逐步传导至整个经济中更广泛的工资谈判和价格设定决策，从而可能使通胀变得更加持久。

布洛克上周曾指出，持续性的冲击难以被简单“看穿”，企业已变得更加愿意将更高成本转嫁给客户。这一关注点表明，澳洲联储对通胀持久性的警惕并未放松，政策将继续以防止冲击固化为目标。  

与上周议会证词一脉相承，鹰派基调未松动

布洛克的言论高度呼应了她上周五在议会委员会前的立场。

当时她明确表示，8月声明中标记的上行通胀风险正在成为现实，并指出政策制定者普遍认为中性利率已经上升。

今日的表态虽然在这些早期评论中数量有限，但与她近期公开露面所展现的鹰派基调完全吻合，没有收回上周任何鹰派立场。

这显示出澳洲联储在通胀问题上的决心保持连贯，市场可据此判断央行短期内不会轻易转向宽松。  

AI热潮加剧澳大利亚经济中的过剩需求

布洛克指出，人工智能热潮正在加剧澳大利亚经济中的过剩需求。数据中心建设、相关基础设施投资以及技术人才需求上升，进一步推高了局部产能压力。这一因素与供给冲击和原本偏强的需求端压力形成叠加，更容易使成本上涨转化为更广泛的价格调整。

布洛克强调政策需对此作出回应，正是因为在需求本已旺盛的背景下，供给冲击的第二轮效应更容易固化，从而延长通胀偏离目标的时间。  

9月会议加息预期稳固

布洛克的评论发布时距离澳洲联储9月28日至29日会议仅一周，市场普遍预期现金利率将从当前的4.35%上调25个基点。

布洛克迄今为止的言论没有任何迹象表明会偏离这一预期路径。

不过，炉边谈话形式比正式演讲更少脚本化，随着对话继续，可能还会有更多具体评论出现。

鉴于目前释放的材料数量有限，市场对加息路径的定价暂不会因这些早期表态而发生明显改变，仍维持对9月加息的高概率预期。

总结

布洛克的表态延续了其近期鹰派基调：供给冲击难以管理，政策必须聚焦第二轮效应，防止初始价格冲击固化到工资和价格设定行为中。这与她上周议会证词中关于上行通胀风险正在成为现实、中性利率已上升的判断一脉相承。AI热潮加剧过剩需求，进一步强化了政策需保持警惕的理由。

9月28日至29日会议加息25个基点至4.60%的预期目前稳固，炉边谈话后续若有更具体的表态，可能为市场提供更多关于加息路径的线索。


（澳元兑美元日线图，来源：易汇通）

北京时间13:50，澳元兑美元报0.7121/22。