黄金交易提醒：油价狂飙叠加美联储鹰派连击，金价刷新一周低点，4235还守得住吗？

周四全球金市再现明显承压态势。现货黄金小幅回落0.3%，收报每盎司4274.58美元，盘中一度触及9月16日以来的最低点4244.16美元，刷新一周低位，勉强守在9月16日触及的近一个半月低点4235上方。12月期金则收跌0.5%，报4298美元。这是能源价格、利率预期与美元走势三股力量同时发力的结果。黄金作为传统避险与通胀对冲资产，此刻却因为更高的持有成本和更强的美元而被市场暂时冷落。周五（9月25日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4273美元/盎司附近。

油价急升加剧通胀忧虑，黄金对冲逻辑被削弱

推动金价下行的直接导火索来自原油市场。周四胡塞武装对沙特阿拉伯发动导弹袭击，尽管沙特方面成功拦截了相关弹道导弹，市场对中东供应中断的担忧仍迅速升温。布伦特原油期货收涨3.4%，报每桶106.60美元，创下9月15日以来最高收盘价；美国原油也上涨2.7%，报94.61美元。两份合约盘中一度涨幅接近5%。油价的这一波反弹，直接把能源成本重新推上了台面。

能源价格上涨往往会通过生产成本传导到整体物价上。当生产商把更高的燃油与原料成本转嫁给下游时，通胀预期就会被重新点燃。此时黄金虽然理论上具备对冲通胀的功能，但在实际交易中，市场更关注的是央行可能采取的应对措施。一旦通胀压力再现，政策利率上行的概率就会上升，而利率上升恰恰会抬高持有黄金的机会成本。High Ridge Futures贵金属交易总监David Meger指出，能源价格与利率的同步上行，正在持续给黄金施加压力。能源成本推高通胀担忧，美联储进一步收紧的可能性也随之加大，黄金的吸引力因此被削弱。

美联储官员集体放鹰，利率预期快速上修

与油价上涨形成共振的，是美联储官员近期密集的鹰派表态。上周美联储时隔三年首次加息，将利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%。此后，多位官员持续强调，若通胀未能明显回落，仍有必要进一步行动。周四费城联储主席保尔森与纽约联储主席威廉姆斯先后表态，认为为了遏制“高得令人无法接受”的通胀，联储可能需要再次加息。美联储理事巴尔此前也已明确表示，进一步收紧货币政策是必要的。

市场对这一信号的反应极为迅速。芝商所FedWatch工具显示，交易员目前预计美联储在10月会议上加息的概率已升至约69%，明显高于一周前的水平。与此同时，美国国债市场也出现剧烈调整。30年期公债收益率一度升至5.5016%，创下2004年6月以来的最高纪录，收盘报5.472%，上涨7个基点；10年期国债收益率升至5.185%，盘中触及5.2251%的近19年高位。两年期国债收益率也上行至4.914%。收益率曲线的陡峭化与整体上行，直接抬高了持有无息黄金的机会成本，令部分资金转向能够提供正收益的美元资产。

美元走强叠加地缘扰动，金价承压路径更加清晰

美元指数周四升至两个月新高，盘中触及101.39，最终报101.28附近。强劲的就业数据进一步强化了这一走势——上周初请失业金人数降至19.7万，低于市场预期的20.1万，显示劳动力市场依然稳健。美元走强意味着以美元计价的黄金对海外买家变得更昂贵，自然抑制了需求。

与此同时，中东局势的持续不确定性也为美元提供了一定避险支撑。胡塞武装的袭击与美伊之间关于霍尔木兹海峡的谈判传闻交织，既推高了油价，也让市场在风险资产与避险资产之间反复权衡。最终结果是：油价上涨加剧了通胀与加息预期，美元因此获得支撑，而黄金则被置于相对不利的位置。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen提醒，黄金近期在每盎司4235美元附近形成的低位支撑是首个需要关注的关键水平。若有效跌破这一区域，市场焦点可能重新转向6月至7月期间的4000美元附近。当前金价虽仍处在相对高位，但上行阻力与下行风险已同时存在。

后市前瞻

综合来看，本轮金价回调并非单一因素驱动，而是油价急升、美联储鹰派言论、美债收益率飙升与美元走强形成的共振结果。黄金的传统避险与通胀对冲属性仍在，但在高利率与强美元环境下，其相对吸引力被阶段性压制。

短期内，市场将继续紧盯中东局势演变、油价波动以及美联储官员的进一步表态。若油价涨势得到遏制、通胀预期回落，或美元与美债收益率出现明显回调，黄金或能守住4235附近支撑。反之，若加息预期继续上修、美元维持强势，金价仍可能面临进一步回调压力。投资者在关注地缘风险的同时，更需要把利率路径与美元走势放在核心位置，才能更准确地把握黄金的下一阶段方向。

本交易日还需关注美国 8月 耐用品订单月率初值和堪萨斯联储主席施密德的讲话，留意中美领导人会晤的相关消息。


（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间07:44，现货黄金现报4273.86美元/盎司。