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• 【纸面与实物严重脱节，专家警告贵金属或面临“交割危机”式暴涨】 ⑴ 货币专家吉姆·里卡兹指出，当前纸面黄金和白银市场的规模与实物供应之间存在严重失衡，比例可能高达100:1。这种失衡为未来价格的爆炸性上涨埋下了伏笔。 ⑵ 他认为，只要市场参与者持续进行合约展期而不要求实物交割，这种“纸黄金”体系就能维持运转。然而，一旦有相当一部分投资者开始要求实物交割，交易所和托管机构将无法满足需求，从而可能触发市场危机。 ⑶ 这种实物交割需求一旦上升，将引发“抢货”行为，纸面市场因其庞大体量无法迅速跟上，进而可能演变成一场剧烈的“逼空”行情，成为推动价格飙升的核心动力。 ⑷ 基于此，里卡兹大幅上调了他的价格预测。他此前预计金价在2026年底将达到每盎司5000美元，但现在认为，在2026年底前看到金价触及1万美元也不会令人惊讶。 ⑸ 他进一步解释，由于基数效应，金价在更高水平上实现相同金额的上涨所需的百分比增幅会更小。例如，从9000美元涨至1万美元仅需约11%的涨幅，这相当于近期市场“表现不错的一周涨幅”，因此价格里程碑的达成速度可能远超市场预期。 ⑹ 持续的全球货币扩张与主权债务攀升，正在不断推升对黄金等“硬资产”的长期结构性需求，为价格上涨提供了宏观背景。 ⑺ 里卡兹强调，一旦金价明确突破4000美元/盎司的关键心理关口，上方的阻力将显著减弱，上涨空间可能被彻底打开。 ⑻ 尽管他在书面预测中仍保持相对保守，但其核心观点暗示，由实物交割短缺引发的贵金属价格上涨，其猛烈程度和速度可能会超出大多数投资者的当前预期。 12-25 18:31
• 【全球央行政策分化加剧：美联储暂停，欧日偏鹰，年末流动性操作稳健】 ⑴ 美联储于12月10日降息25个基点至3.50%-3.75%区间，但内部再现分歧，并暗示可能暂停进一步降息，以观察劳动力市场和通胀的走向。其最新预测中值显示2026年仅降息25个基点，政策立场转向谨慎。 ⑵ 欧洲央行于12月18日维持利率不变，并上调了对经济增长和通胀的预测，这很可能为近期进一步降息关上了大门，其政策基调较美联储更为鹰派。 ⑶ 日本央行于12月19日全票通过加息25个基点至0.75%，创30年新高，显示出其持续推动货币政策正常化的决心，会议记录显示决策者仍在辩论继续加息至中性水平的必要性。 ⑷ 英国央行于12月18日以微弱多数降息25个基点至3.75%，但暗示未来渐进的降息步伐可能进一步放缓，态度偏向鸽派但留有弹性。 ⑸ 加拿大央行于12月10日维持利率不变，总裁认为经济在应对外部贸易措施时展现出韧性，处于观望状态。 ⑹ 从公开市场操作看，美联储上周操作以流动性回收（逆回购）为主，规模温和，同时辅以小幅的正回购和国债购买，旨在将联邦基金利率稳定在目标区间内。 ⑺ 欧洲央行主要通过固定利率和固定利差的反向交易向市场注入短期流动性，操作规模适中，旨在维持货币市场平稳运行。 ⑻ 日本央行金融机构活期账户余额一周增加4510亿日元，反映其持续通过市场操作维持宽松的金融条件，以配合其加息后的新政策框架。 ⑼ 主要央行官员近期言论凸显了其关注重点：美联储理事强调需关注就业市场放缓风险；欧洲央行决策者则认为通胀压力意味着最终仍需加息。 ⑽ 总体而言，全球主要央行政策路径在年末呈现显著分化：美联储进入观望期，欧洲央行与日本央行姿态更偏鹰派，英国央行则开启缓慢的宽松周期。这种分化预计将继续主导2026年初的全球资本流动和汇率市场格局。 12-25 18:29
• 【沪铜高位持稳，中国需求回升与美元疲软共筑支撑】 ⑴ 上海期货交易所铜价周四在纪录高位下方持稳，日内主力合约收涨1%，报每吨96,210元人民币，逼近前一交易日创下的96,750元的历史峰值。 ⑵ 价格走强的核心驱动力来自两方面：一是中国铜需求在节前回升；二是市场预期美联储明年将进一步降息，导致美元持续疲软。 ⑶ 衡量中国进口需求的洋山铜溢价自12月初以来持续上升，目前已飙升至每吨55美元，为9月下旬以来的最高水平，这直接印证了国内需求的回暖。 ⑷ 另一方面，供应端紧张局势持续。中国主要铜冶炼厂在周四的会议上决定，不为2026年第一季度的铜精矿处理费设定指导价，这反映出在原材料供应短缺的背景下，处理费已处于历史低位，冶炼厂利润空间受到严重挤压。 ⑸ 其他基本金属走势分化：铝和铅小幅跟涨，而锌、镍和锡则出现回落，其中镍结束了连续六日的上涨。这种分化表明，铜价的强势具有其特定的基本面支撑，并非全板块的普涨行情。 12-25 18:25
• 【现货黄金(XAU)1小时行情分析】 现货黄金当前价格走势呈震荡偏弱，从日内高点4525.70回落至4479.42附近，近期波动加剧。阻力位在4500附近（基于12月24日高点4525.70和近期高点），支撑位在4450附近（基于日内低点4448.32和近期低点）。运用简单时间序列趋势分析，价格在4480一线波动无明显方向，预计短期维持4450-4500区间震荡，需关注突破信号。 12-25 18:21
• 【美国加州南部遭遇强降雨引发洪涝灾害，多地进入紧急状态】 ⑴受风暴侵袭，美国加利福尼亚州南部24日遭遇强降雨，引发大范围洪涝灾害，地面和空中交通受影响。 ⑵加州州长纽森宣布，包括洛杉矶县在内的6个县进入紧急状态，呼吁当地居民避免出行。本次风暴于23日晚带来首轮强降雨，洛杉矶街头树木倾倒、杂物散落，洪涝阻碍交通。 ⑶24日清晨雨势加大，导致部分输电线路出现故障。全美停电信息网数据显示，超过10万家庭和商户停电。 ⑷美国国家气象局发布消息称，加州南部地区“大范围山洪暴发”，发生多起山体滑坡 12-25 18:19
• 据中国铁路消息，杭州至衢州高铁12月26日开通运营。据悉，杭衢高铁新建正线全长约131公里，自杭州的建德站出发，向西南跨过新安江，在建德城区南部设建德南站，之后进入衢州境内，设龙游北站、衢江站（预留）、衢州西站，终到江山站，设计时速为350公里。铁路部门已制定客运组织方案，开通后先为过渡期，开行临时列车；明年1月26日起，正式纳入全国运行图，据悉将开行通达北京、上海、杭州、武汉、南京等方向。其中，杭州西至衢州西直达列车运行时间在一小时内，这当中因为有段利用时速250公里的杭黄铁路，今后也有提升提速的空间 12-25 18:19
• 【俄能源命脉的挑战与平衡：LNG目标受挫，管道与油市稳局前行】 ⑴ 俄罗斯副总理确认，受西方制裁影响，该国实现年产1亿吨液化天然气的目标将被推迟数年。这标志着其通过LNG扩张争夺全球市场份额的战略遭遇重大挫折。 ⑵ 尽管LNG项目受阻，但俄罗斯强调其天然气管道项目仍在推进，特别是“西伯利亚力量2号”管道的供气商业协议签署准备工作已进入最后阶段，凸显其寻求多元化出口路径的决心。 ⑶ 在国内石油产品市场方面，俄罗斯表示已完全实现平衡，成功补足了高需求期消耗的库存，且当前存量甚至高于去年同期水平，表明其炼油与供应链体系已适应制裁环境。 ⑷ 对于全球石油市场，俄罗斯认为目前保持平衡状态，并肯定了欧佩克+机制在通过双向调节产量以稳定市场方面的有效性。 ⑸ 俄罗斯重申将继续在欧佩克+框架内开展工作，这表明尽管面临外部压力，其仍将维护与该组织的合作作为能源外交与市场管理的核心支柱。综合来看，俄罗斯能源行业在制裁下呈现出LNG雄心受挫，但传统油气贸易与管道项目稳步推进的复杂图景。 12-25 18:03
• 【供需两端博弈，日本债市走势分化：超长期受减发提振，短期仍承压】 ⑴ 日本超长期国债价格周四上涨，主要受到关于日本下一财年可能减少超长期债券发行量的报道提振，这缓解了市场对供应过剩的担忧。 ⑵ 具体来看，30年期国债收益率从上一交易日创下的纪录高点3.45%最低跌至3.38%，最新下跌3个基点至3.395%；20年期收益率下跌2个基点至2.965%。 ⑶ 然而，短期债券走势与之分化：两年期国债收益率在标债需求疲软后转而上升1个基点至1.11%；五年期收益率也上涨1个基点至1.500%。 ⑷ 短债收益率上行反映了市场对日本央行下一次加息的持续押注。日本央行总裁植田和男周四重申，基本通胀正稳步接近2%目标，央行准备继续加息。 ⑸ 此外，日元汇率因素也在影响债市。在日本财务大臣发出干预警告后，日元对美元走强，这促使部分投资者调整了此前因日元走软而建立的抛售日债头寸。 ⑹ 市场当前处于多空因素博弈状态：超长期债券受到未来潜在供应减少的支撑；而短中期债券则继续消化央行进一步加息的前景及汇率波动的影响，走势相对承压。 12-25 18:00
• 【制裁重压，俄罗斯百万吨LNG年产量目标被迫推迟数年】 ⑴ 俄罗斯副总理周四表示，由于西方制裁对能源行业的影响，该国已将实现年产1亿吨液化天然气的目标推迟“数年”。 ⑵ 俄罗斯的长期目标是到2030-2035年占据全球LNG市场20%的份额，目前约为8%。但俄乌冲突引发的制裁对其构成了挑战，特别是针对新的北极LNG 2项目。 ⑶ 近期更新的政府战略文件显示，俄罗斯预计到2030年LNG产量将达到9000万至1.05亿吨，到2036年达到1.1亿至1.3亿吨。 ⑷ 俄罗斯2024年LNG产量增长5.4%至3470万吨，略低于预期。同时，预计2025年石油及凝析油产量将与2024年大致持平，约为5.16亿吨（约每日1032万桶），这一预期好于此前总统预测的下降1%。 ⑸ 除了制裁的直接限制，俄罗斯LNG产业还面临多重外部压力：欧盟计划从2027年1月1日起禁止进口俄罗斯LNG；同时，正在扩大欧洲销售的美国以及主导亚洲市场的卡塔尔也带来了激烈竞争。 ⑹ 具体项目进展迟缓也制约了产能增长：北极LNG 2项目虽于2023年12月投产，但直至今年8月才向终端用户交付首船货物；规划中最大的穆尔曼斯克LNG项目也面临延误 12-25 17:53
• “122万亿”预算靴子落地，但日元多头仍在等待一个确认信号 12-25 17:51