渣打银行：95美元成布油新均衡点，气市却意外淡定

周三（4月22日），伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）在霍尔木兹海峡扣押两艘商船，国际油价应声再度大幅上涨。当日6月布油期货上涨近3%，收于101.71美元。周四（4月22日）亚市早盘一度续涨逾4%至106.15美元/桶。

伊朗扣船搅动油市，停火协议下局势再生变数

伊朗官方媒体报道称，被扣押船只涉嫌违反海事法规，在未获许可的情况下航行，并篡改导航系统。革命卫队确认，被扣船只分别为悬挂巴拿马国旗的 “地中海航运弗朗西斯卡号”（MSC Francesca）与悬挂利比里亚国旗的 “伊阿明达斯号”（Epaminondas）。此外，第三艘名为 “ euphoria” 的船只遭枪击后，在伊朗海岸附近搁浅。



此次扣押行动发生的数小时前，美国总统特朗普刚宣布无限期延长与伊朗的停火协议，以给伊朗领导层时间提交统一提案、结束持续冲突。但特朗普同时指示美军，继续对伊朗港口实施海上封锁。

渣打银行：95美元/桶成布伦特原油脆弱均衡点

渣打银行（Standard Chartered）大宗商品专家指出，布伦特原油95美元/桶的价格，似乎形成了一种脆弱的均衡状态。市场一方面对冲突缓和抱有期待，另一方面实物原油供应的结构性紧张正随时间推移不断加剧。

尽管近一周布伦特原油近月合约波动区间达13.71美元/桶，但过去9个交易日中，有8个交易日价格突破95美元/桶，其6 个交易日收盘价与该价位差距在1美元/桶以内，4月20日近月合约收盘价更达95.48美元/桶。

原油远期曲线维持强劲现货升水结构，周内小幅调整。曲线远端价格微涨，5年期布伦特原油合约周内上涨0.33美元/桶，至70.13美元/桶；2027年合约则小幅走弱。4月20日，1个月期布伦特现货周内下跌8.03美元/桶，收于96.17美元/桶，实物与金融基准价差有所收窄。布伦特现货作为关键实物定价基准，代表北海轻质低硫原油价格，交割通常在未来10至30天内。

油价完全受局势驱动，海峡受阻致海湾产油国大幅减产

渣打银行强调，短期油价走势几乎完全受消息面驱动，随美伊冲突升级与缓和反复波动，同时叠加实物市场供应收紧态势。霍尔木兹海峡航运受限，迫使海湾产油国关停部分产能，区域内国家减产幅度在25%至80%之间，闲置产能紧张、过度依赖特定航运通道的问题凸显。专家预计，即便欧佩克（OPEC）推出最大可持续产能（MSC）指标，这一主题仍将持续。

去年11月，OPEC+授权欧佩克秘书处制定并实施全新的最大可持续产能（MSC）指标，评估期定于2026年1月至9月。该经审计的技术指标将用于确定2027年起的产量基线，取代此前经政治谈判达成的配额。欧佩克将MSC定义为“90 天内可实现、并能连续维持一整年的日均原油最大产量，包含所有计划内维护”。其核心目标是奖励上游产能投资、提升透明度、堵塞漏洞以遏制过度生产。

当前布伦特原油远期曲线仍呈强劲现货升水，远端价格稳定在68至70美元/桶区间。渣打银行预测，即便冲突最激烈阶段结束，在战略储备采购、资源民族主义与囤货倾向、供应中断导致的物流滞后等因素支撑下，油价仍将比冲突前高出10至20美元/桶。

气市表现迥异：中东供应锐减，欧美气价却大幅回落

与油市形成鲜明对比的是，天然气市场在中东大部分供应中断的情况下，表现出惊人韧性。亨利枢纽（Henry Hub）天然气价格从2月底美伊冲突爆发时的约7.50美元/MMBtu一年高位，回落至周三的2.85美元/MMBtu；欧洲气价也从冲突爆发时的每兆瓦时（MWh）60欧元以上，回落至周三的约43欧元。

渣打银行指出，未来数年预期投放市场的供应量，超过当前及预期的供应减少量，有效抑制了市场缺口与价格波动。不过，夏季欧洲与亚洲或陷入气源争夺，欧洲已开始补充库存偏低的储气库，有望支撑气价走高。美国气价受天气与供应充裕影响持续低迷，但中长期看，国内数据中心发电、制冷制热需求增长，以及中期液化天然气（LNG）出口需求增加，将为价格提供支撑。


布伦特原油连续日线图 来源：易汇通

北京时间4月23日11:05 6月布伦特原油 报 103.83 美元/桶