机构警告：私募信贷资产减值直接归零，今夏大概率工业衰退

美联储在前瞻指引议题上出现罕见的8票赞成、4票反对的重大分歧，暴露出央行内部根深蒂固的裂痕，预示候任领导层接手后政策过渡期将动荡不定，同时也意味着美联储未能应对劳动力市场急速恶化的现状。

这是量化洞察研究公司首席执行官丹妮尔·迪马蒂诺·布斯做出的判断。她警示，华尔街股市高歌猛进与实体经济基本面数据严重脱节，预示美国经济或将迎来一轮剧烈调整。美国公共债务规模已突破31.265万亿美元，占GDP比重超100%；与此同时，美股股指周线连涨行情延续，创下2024年以来最长连涨纪录。

这位美联储前内部人士详细剖析了1.8万亿美元私募信贷领域不断攀升的风险、隐性失业潮的现实状况，并解释为何美国今年夏季或将径直陷入工业衰退。

给美联储候任领导层的警示

美联储最新政策决议投票，创下1992年以来政策委员会最大异议分歧。尽管市场对此分歧大多不以为意，但迪马蒂诺·布斯认为，此次投票分裂是向预计5月中旬接任美联储主席的凯文·沃什发出的直接信号。

她表示：“这一投票结果实则在暗示：新任主席沃什，祝你能凝聚共识。如今的美联储早已今非昔比，未来你很难统一内部立场，政策分歧、委员投反对票恐怕会从你上任第一天就成为常态。”

在降息政策争议的表象之下，她指出，就业数据被大幅下修，而美联储却对此视而不见。

她说：“美联储议息会议当天同步公布了就业数据修正值，数据显示2025年第三季度平均每月流失5.3万个就业岗位。”

由于此前第二季度就业已是净流失状态，迪马蒂诺·布斯直言数据明确表明：“美联储本该现在就开启宽松周期，如今行动已然滞后。”

私募信贷：资产减值直接归零

30年期美债收益率逼近5%关口，长期高利率环境给5万亿美元商业地产贷款带来巨大压力。写字楼折价抛售规模创下十年新高，部分物业成交价甚至打至一折。摩根大通首席执行官戴蒙近期已警示私募信贷潜藏巨大风险，迪马蒂诺·布斯也对此观点表示认同。

行业困境已不再停留在理论层面，头部机构已被迫大幅下调资产估值。

她说：“当看到阿里斯资本将三大重大投资项目直接减值至零的新闻时，足以令人警觉。从部分减值直接变成归零清算，行业裂痕正持续扩大。”

她强调，寄希望于重回零利率政策的金融机构，已经没有太多等待的时间。

她发出警告：“美国汽油价格居高不下、难以为继，高油价进一步推升整体利率水平，这对一众私募信贷机构无异于敲响丧钟。这些机构还在奢望重回低利率、零利率时代，若愿望落空，就只能进行大规模资产减值。”

K型经济格局与楼市冰封

企业端的经营困境也蔓延至居民家庭，形成典型K型分化经济：头部企业盈利亮眼，掩盖了中产阶层陷入衰退的现实。标普500成分股中81%的企业一季度盈利超预期，但环联信贷数据显示，次级及近次级借贷人群的债务还款已占到月收入的16%。

迪马蒂诺·布斯表示，世界大型企业研究会的数据更能反映经济真实面貌：计划自驾出游的美国人比例创下历史新低；民众食品杂货消费停滞不前，大量资金被迫转而用于支付高昂油费。

家庭财务压力正持续冲击就业市场。虽然首次失业救济申领人数降至18.9万人，但她指出：全美超700万失业人口中，仅有四成能领到失业救济，且救济金耗尽比例高达40%。

“2019年一个基层岗位平均有100人应聘，如今同一岗位应聘人数飙升至300人，就业市场早已今非昔比。”

与此同时，美国抵押贷款利率重回6.3%，楼市挂牌房源激增。此前不少房主下架房源、等待利率下行再卖房，如今已彻底失去观望空间。

即将到来的工业衰退

展望后市，迪马蒂诺·布斯重点关注制造业：企业为规避后续原材料涨价风险，提前囤积库存，同时大举裁员缩减人力成本。

她表示：“美国制造业就业岗位正以衰退级别的速度收缩，企业明知能源危机将推高生产成本，所以提前备货锁价，同时只能削减唯一可控的成本，即用工成本。”

她警示，这种利润空间被持续挤压的现状，未来数月必将在宏观经济数据中集中显现。

她说：“我认为制造业数据将断崖式下滑，今年夏季市场会猛然意识到，美国已经再度陷入工业衰退。”