中东战火烧向欧元区：能源涨价或逼出“预防性加息”，后续两轮加息已在路上？

受中东局势影响，能源价格持续走高，欧元区通胀压力再度抬头。市场普遍判断，欧洲央行将于本周四开启加息操作，这也是该行自2023年以来首次上调利率。此次加息被视作应对通胀的预防性举措，但欧元区经济增长本就疲软，业内经济学家对于本次货币收紧举措看法分化，央行后续政策路径也充满不确定性。

通胀持续走高，加息落地已成市场共识

当前欧元区通胀水平突破3%，显著高于欧洲央行设定的2%政策目标，能源价格上涨成为物价上行的核心推手。在这样的背景下，欧洲央行本周四加息基本已成定局，指标存款利率将从2.0%上调至2.25%。

本次加息酝酿已久，政策信号早已向市场释放。尽管区域经济增长动力不足，但央行决策层依旧选择收紧货币政策，核心目的是稳定市场通胀预期，维护自身政策公信力。伦敦商学院教授理查德·波茨（Richard Portes）表示，欧洲央行此次加息是为了引导市场预期，倘若按兵不动，市场会认为央行默许通胀持续走高，进而引发更大范围的物价失控。

市场预测，未来一年内欧洲央行还将迎来两次加息，最早的下一轮动作可能在9月落地。不过相关消息显示，本周议息会议上，欧洲央行并不会对后续加息作出明确承诺。

典型预防性加息，通胀预测同步上调

业内观察人士将本次加息定义为预防性加息，这类操作具备灵活调整的空间，一旦物价压力有所缓解，央行便可及时调转政策方向。结合最新动向来看，欧洲央行大概率会在本次会议上调季度通胀预期，相关数值将向今年3月预判的悲观情景靠拢。按照此前测算，在不利环境下，欧元区通胀将在今年第四季度触及4.2%的峰值，到2027年才会出现明显回落。

目前欧元区市场各方的通胀预期已有所调整，中期通胀预期依旧贴近政策目标，远低于此前俄乌冲突爆发后的高点。苏黎世EFG银行首席经济学家、爱尔兰央行前副行长斯特凡·格拉赫（Stefan Gerlach）在博文中写道，6月启动加息，并非因为市场通胀预期已经彻底失控，而是提前出手，以此防范预期进一步恶化。

业内分歧加剧，政策失误风险引发担忧

针对此次加息，经济学界存在明显分歧，不少专家对该政策提出质疑。有观点认为，中东局势推升能源成本，已经让欧元区经济承受不小压力，此时收紧货币政策，很可能造成政策偏差。

贝伦贝格银行经济学家霍尔格·施米丁（Holger Schmieding）表示，目前欧元区劳动力市场表现低迷，居民消费需求持续走弱，欧洲央行此举正走向政策失误。他分析称，能源涨价固然会带动物价短期上行，但在需求疲软的大环境下，很难演变为长期高通胀，无需通过持续加息加以调控。

相关调研也印证了需求端的疲软态势，欧元区非金融企业中，仅有四成企业完成或计划上调产品价格，这一比例仅为2022年能源危机时期的一半。

法国IESEG管理学院经济研究主任埃里克·多尔（Eric Dor）认为，本轮通胀由外部燃油成本驱动，并非内需过热，央行高估了政策对市场预期的引导能力。三菱日联金融高级经济学家亨利·库克（Henry Cook）则表示，欧洲央行会为后续政策操作保留空间，在当前复杂形势下，灵活性将成为政策制定的重要原则。

综合来看，欧洲央行本次预防性加息是应对输入型通胀的主动应对手段，但疲软的经济基本面为后续政策埋下隐患。在外部能源局势未有好转的前提下，欧元区通胀、经济增长与货币政策之间的平衡，仍将是未来市场关注的核心。