欧元跌跌不休，欧央行鹰派官员警告：能源冲击蔓延，需进一步加息

周四（6月25日）欧洲时段，欧元兑美元低位震荡，当前交投于1.1350附近。此前汇价已连续3个交易日下跌。

尽管欧元在强势美元面前节节败退，但欧央行内部并未放弃鹰派声音。

施纳贝尔警告需进一步加息以控通胀

周三，欧洲央行执行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔明确表示，基于当前经济条件，欧洲央行可能需要在中期内进一步加息，以确保通胀率稳定回归2%目标。这一表态强化了市场对欧洲央行维持紧缩政策的预期。

最新欧元区数据显示，2026年5月整体通胀率升至3.2%，较4月上升0.2个百分点，为2023年9月以来最高水平。其中能源价格同比上涨10.9%，核心通胀（剔除能源和食品）升至2.5%，显示价格压力仍在持续扩散。

施纳贝尔强调，通胀走势仍不容乐观，欧洲央行必须保持警惕。她指出，未来加息的步伐和幅度将高度取决于中东地缘局势、经济增长表现以及后续通胀数据演变。如果数据继续支持，下一次加息可能在夏季之后实施。这一表态与欧洲央行此前相对谨慎的基调形成对比，凸显决策层对通胀黏性的担忧。

当前欧元区经济复苏步伐缓慢，叠加外部能源冲击，政策制定面临两难：既要抑制通胀，又需避免过度紧缩拖累增长。施纳贝尔作为欧洲央行内较为鹰派的代表人物，其言论往往被市场视为重要风向标，预计将影响未来货币政策路径的定价。

能源冲击持续蔓延加剧第二轮通胀风险

施纳贝尔指出，尽管美伊初步和平协议推动油价回落，布伦特原油目前交投于72-73美元/桶附近，较冲突高峰明显下降，但能源价格仍显著高于冲突前水平，长期能源合约显示持续的成本压力。

霍尔木兹海峡航运中断、保险费用上升、能源基础设施损毁以及欧洲冬季前补充战略储备和储气库的需求，共同构成持久的风险因素。

她特别警告称，初始能源冲击已开始蔓延至更广泛的经济领域，非能源商品和服务价格出现明显上行压力，企业正将更高的投入成本转嫁给消费者。这显著增加了第二轮通胀效应的风险，尽管目前工资增长尚未显著加速，但潜在的工资-价格螺旋上升担忧正在上升。

施纳贝尔强调，能源价格波动对欧洲经济的影响远超短期范畴，供应链中断和成本传导机制可能长期改变通胀动态。面对这一复杂局面，欧洲央行不能自满，必须通过货币政策工具主动应对，以防止临时冲击演变为结构性通胀问题。这一分析为欧洲央行维持较高利率水平提供了有力依据，也提醒市场地缘政治因素仍是影响欧元区通胀前景的关键变量。

施纳贝尔为近期加息辩护 强调政策尚未足够限制性

施纳贝尔为欧洲央行近期的加息举措进行了积极辩护。

她认为，即使在油价快速正常化的温和情景下，加息仍是适当的政策选择，有助于防止临时能源冲击根植于中期通胀预期。她明确反驳当前利率已具备足够限制性的观点，强调目前的利率水平尚未达到足以显著抑制需求的程度。

作为欧洲央行内偏鹰派的代表人物，施纳贝尔的这一表态显示，欧洲央行在数据支持的情况下，可能于夏季后继续收紧政策，具体步伐和幅度将根据中东局势、经济增长数据以及通胀演变灵活调整。这一立场反映出欧洲央行对第二轮通胀风险的高度警惕，也为未来政策路径留出了空间。

市场普遍认为，施纳贝尔的言论将支撑欧元短期汇率，但也可能增加欧元区企业和居民的借贷成本，对经济增长构成一定压力。投资者需密切关注后续欧洲央行会议纪要和通胀数据，若能源冲击持续，欧洲央行紧缩倾向有望维持较长时间，从而影响欧元区资产定价和跨境资本流动。

编辑总结

施纳贝尔的鹰派言论凸显欧洲央行对第二轮通胀风险的高度警惕。尽管地缘缓和带来短期喘息，但能源冲击的持久影响和通胀黏性仍制约政策宽松空间。欧元区经济复苏前景面临考验，市场需关注后续通胀数据和央行会议信号，利率路径不确定性将继续影响欧元汇率和资产定价。

【常见问题解答】

Q1：施纳贝尔为何认为需要进一步加息？

A：她强调基于当前条件，能源冲击已超出临时范畴，初始能源价格上涨正蔓延至非能源商品和服务领域，形成第二轮通胀压力。为防止高通胀预期根植于中期，欧洲央行需采取行动将通胀拉回2%目标。即使美伊和平协议推进，加息仍是必要举措。

Q2：当前欧元区通胀形势如何？

A：最新数据显示，2026年5月欧元区整体通胀率升至3.2%，高于4月的3.0%，能源分项同比上涨10.9%，核心通胀升至2.5%。这远高于欧洲央行2%目标，服务通胀加速显示价格压力正在扩散。

Q3：能源冲击的具体风险有哪些？

A：包括霍尔木兹海峡航运受阻、保险成本上升、基础设施损毁以及冬季储气需求。即便油价回落，长期合约仍显示成本压力，供应链中断可能持续推高企业投入成本并传导至消费者价格。

Q4：施纳贝尔对利率限制性的观点是什么？

A：她认为当前利率水平尚未足够限制需求，不认同政策已具限制性的看法。这支持欧洲央行在必要时继续加息，以应对通胀黏性和第二轮效应风险。

Q5：这一表态对欧元区经济和市场有何影响？

A：鹰派信号可能支撑欧元短期汇率，但也增加借贷成本压力，对经济增长构成拖累。投资者需关注夏季后政策路径，若通胀数据持续偏高，欧洲央行紧缩倾向将加剧金融条件收紧，影响股市、债市和企业融资环境。中长期取决于地缘局势缓和程度与国内需求恢复情况。


（欧元兑美元日线图，来源：易汇通）

北京时间6月25日15:34，欧元兑美元报1.1354/55。