黎以僵局叠加美持续施压，供给提升但地缘仍然托底油价

周四（6月25）亚欧时段，国际油价走出小幅探底回升，下跌趋势可能开始放缓。

2月28日美以对伊朗发起军事打击后，全球五分之一油气运输通道受阻，油价长期被地缘风险溢价托举。

近期美伊签署谅解备忘录，约定60天窗口期磋商中东永久停火、但多方矛盾并未真正消解，海峡航运、黎以冲突、美伊博弈持续左右原油定价。



特朗普昨日表示，今日已经和石油企业开展了沟通，目前这些石油企业在汽油价格下调方面的幅度尚且达不到预期，表现了其打压油价的决心

但同时特朗普表示，针对霍尔木兹海峡收取通行费用的行为是无法接受的，美国总统几乎每天都会出来施压，叠加以色列问题，美伊冲突或还有反复。

近期黎巴嫩战线成为美伊达成永久协议的最大外部阻碍

黎巴嫩真主党与以色列持续交火，三月爆发的本轮冲突已造成黎巴嫩超4000人遇难，以色列军方亦有数十名士兵、民间防务人员及本国平民伤亡。

伊朗坚持以黎境内全面停火、以色列撤出黎巴嫩占领土地作为达成美伊永久协议的硬性前提。

同时以色列与黎巴嫩在华盛顿举行的首轮谈判首日未能取得任何进展，双方在以色列撤军范围与时间节点上存在重大分歧。

会谈气氛愈发紧张，两国分歧依旧悬殊，美国调解方目前实质上重启谈判，试图促使双方软化立场，推动磋商重回正轨。

海峡通航变局：新航道落地通航，伊朗发表强力航道通航宣言

周四，利比里亚籍油轮“坚忍勇士号”率先采用远离伊朗的阿曼联合国际海事组织划定的近海新航线，并成功穿越霍尔木兹海峡，航行全程紧贴阿联酋、阿曼沿岸绕行穆桑达姆半岛，多艘商船紧随其后通行，海峡短期未出现航运事故。

这条新航道绕开此前被伊朗革命卫队布设水雷、被迫关停的海峡中央传统通航分道，成为航运企业规避风险的临时选择，也直接触发伊朗方面强硬反击。

伊朗革命卫队通过官方媒体发布警告，称未经伊朗协调、私自启用新航道存在极大安全隐患，宣称伊方划定航道为海峡唯一合法通行线路，擅自绕行船只将遭到处置，本次利比里亚籍游轮的顺利穿越海峡可能挑战了伊朗的底线，之后伊朗可能会有对应的更加激进的反应，这点会提振油价

与此同时伊朗出台硬性通航规则，要求所有过境船舶必须提前与伊朗完成16频道报备协调，新规赋予伊朗海军拦截、登船或扣押违规船只的权限，彻底掌控海峡过境船舶审批权。

阿联酋资深外交官公开反驳伊朗立场，反对借地缘冲突强行改变海湾通航规则、向过往油轮收取通行费；特朗普也明确表态，不认可伊朗收取海峡通行费的诉求，多方立场对立让海峡通航秩序暗藏变数。

积压原油集体口入场，压制油价

美国能源部长披露，过去二十四小时已有2000万桶原油经霍尔木兹海峡外运，三艘总计装载500万桶原油的滞留油轮陆续驶离海峡，此前积压的实货集中流入市场。

市场交易端抛售情绪明显，瑞穗能源期货主管表示，8月近月合约面临大规模中东原油抛压，全球现货原油普遍折价流通，原有油气贸易流向同步重构。

叠加美国临时放宽对伊原油制裁限制，伊朗原油出口节奏有望加快，短期市场供过于求格局进一步巩固，持续拖累原油盘面走弱。

期限溢价以及通航流程物理约束或提振油价

虽然短期原油供应宽松，但地缘多头风险并未出清，油价下行空间存在硬性约束。

业内分析师研判，伊朗强制船舶报备的新规，会直接抬升油轮航运保险费率、跨境运输运费，成本最终传导至原油终端售价，拉高原油固有风险溢价。

目前市场对伊朗强硬举措目的存在两大分歧：此举是对冲美及海湾国家开辟替代航道的反击手段，还是伊朗提前锁定海峡主权的先发制人举措，暂无定论，但无论何种初衷，都会持续加持原油地缘支撑。

除此之外，美国能源政策同样扰动油价走势。特朗普坦言当下美国成品油降价幅度未达到白宫预期，后续美国或将出台能源调控政策干预油价，叠加中东各方冲突随时有升级可能，原油下跌节奏极易被打断。

从期限溢价角度考虑，近月升水远月贴水的（backwardation形态）代表市场仍然担忧近期美伊关于海峡问题或有反复，同时押注未来全球经济衰退导致的油价疲软。


（WTI原油期限溢价情况，来源：易汇通）

总结和技术分析：

综合来看，当前国际原油处于供给改善、但地缘风险仍未消的矛盾格局，利比里亚国籍船只挑战了伊朗的底线以及美国总统持续施压，叠加以色列撤军真主党问题并未结局，均有机会发酵最终刺激油价反弹。

短期之内，霍尔木兹海峡通航恢复、积压原油集中释放、伊朗出口增量落地形成三重空头力量，持续压制油价。

但美伊六十天谈判周期内，黎巴嫩战火、海峡航道争端、伊朗航运管制政策随时可能出现变数，一旦地缘冲突再度升级，市场将快速重新计价供应中断风险，地缘溢价会快速回补盘面跌幅，原油价格波动性将持续维持高位，整体油价走势完全绑定美伊谈判进程与霍尔木兹海峡通航稳定性。

近期油价持续超调，可能是市场在提前押注战争导致的全球经济衰退。

技术面油价跌破本轮上涨的0.236分位，几乎回吐了战争带来的全部油价涨幅，目前守在战争导致的跳空缺口之上，经典技术分析认为跳空缺口是非常强的支撑，特别是原始跳空缺口，目前任何对美伊和谈不利的风吹草动以及反应经济增长的数据都容易导致油价展开反弹，这里也有可能继续下跌触发大量止损单，但是这里已经处于油价的甜点区，并不需要过分恐慌。

而且目前油价和金价的负相关已经显著降低，后期大概率出现黄金、原油一起反弹的现象。



（WTI原油期货连续日线图，来源:易汇通）

北京时间16:09，WTI原油期货连续现报69.85美元/桶。