告别负利率时代再获验证，东京CPI与油价风险如何左右日本央行下一步行动？

周五（6月26日）亚市早盘，美元兑日元呈现高位震荡格局，当前汇价运行于161.80附近。

日本总务省周五公布的数据显示，6月东京核心消费者物价指数（CPI）同比上涨1.7%，高于前值1.4%。剔除生鲜食品的核心CPI同比上涨1.6%，符合市场预期，高于前值1.3%；进一步剔除能源的核心-核心CPI同比上涨1.9%，高于前值1.6%。

东京CPI数据解读：通胀温和回升，日本央行正常化预期获得支撑

东京CPI是日本最重要的通胀先行指标之一，因其率先于全国数据发布，为市场判断全国通胀趋势和日本央行政策路径提供了关键参考。

本次数据显示，整体CPI从1.4%升至1.7%，核心-核心CPI从1.6%升至1.9%，均呈现加速态势。这表明日本通胀压力正在温和回升，并非单纯由能源价格推动，服务价格和消费需求的改善也在发挥积极作用。

通胀数据的持续改善，将进一步巩固市场对日本央行继续推进货币政策正常化的预期，对日元构成中期支撑。

不过，剔除能源的核心CPI仅录得1.6%，与预期持平，表明能源价格仍是当前通胀的主要贡献项，内生性通胀动力尚未完全稳固。这也在一定程度上解释了为何日元在数据公布后的涨幅有限。

机构观点

摩根大通认为，本次东京CPI数据整体符合温和回升预期，为日本央行继续推进货币政策正常化提供了重要支撑。

整体CPI升至1.7%，核心-核心CPI升至1.9%，表明通胀压力不再单纯依赖能源价格，服务价格和消费需求改善正发挥积极作用。这与日本央行强调的“潜在通胀趋势向好”判断一致，有助于市场形成日本央行在2026年下半年进一步加息的预期。

分析师指出，尽管剔除能源后的核心CPI仅录得1.6%（与预期持平），显示内生性通胀动力尚未完全稳固，但整体趋势向上仍为日元提供中期支撑。

摩根大通预计，随着工资-价格螺旋逐步形成，日本央行可能在7-10月会议上考虑额外加息，政策利率目标区间上移至0.75%-1.0%。

不过，分析师提醒，能源价格仍是当前主要贡献项，若地缘风险缓和导致油价回落，通胀回升势头可能放缓。

对美元兑日元而言，该数据短期利好日元，但美元强势背景下，汇价仍面临高位震荡压力。

摩根大通维持中性偏看涨美元兑日元观点，建议投资者在161上方谨慎做多日元，关注全国CPI和日本央行会议纪要。若核心-核心CPI持续站稳1.9%以上，将强化正常化叙事，推动日元阶段性升值。

整体而言，此次数据巩固了日本“告别负利率时代”的结构性转变，但政策路径仍将数据依赖，短期波动性较高。

高盛指出，虽然剔除能源的核心CPI持平于1.6%，表明内生动力仍需时间巩固，但整体趋势支持日本央行在2026年逐步收紧政策。

高盛预计日本央行全年可能加息1-2次，终端利率向1.0%-1.5%区间迈进。这将缩小美日利差，对日元构成支撑。不过，当前美元强势和全球风险情绪仍是主要制约因素。

高盛建议关注后续全国CPI和春季工资谈判结果，若工资增长稳定传导至服务价格，核心通胀有望在下半年突破2%。对投资者而言，此次数据利好日本国债收益率曲线陡峭化，并支撑日股估值修复。

汇价方面，高盛维持区间交易策略，预计短期仍在158-163区间波动，中期随日本央行紧缩倾向逐步回落。整体来看，东京CPI加速为日本经济再通胀周期提供验证，但地缘能源风险和全球增长不确定性仍可能干扰政策节奏，市场需保持灵活。

技术分析

从日线图来看，美元兑日元维持强势多头趋势，当前牢牢站稳中长期均线之上。短期MA20（160.67）、中期MA50（159.38）、MA100（158.47）与长期MA200（156.36）呈多头向上发散排列，均线形成多层支撑带，上涨结构完整，每一轮回调均依托均线快速收复，低点155.03之后震荡抬升节奏清晰。

指标层面，MACD维持多头格局，DIFF（0.700）持续位于DEA（0.612）上方，红柱稳定放量，多头动能未出现衰减信号；RSI1数值72.09，逼近80超买阈值，短期存在小幅回踩蓄力需求，但尚未触发明确顶背离，趋势未反转。

综合判断，中长期多头主导盘面，仅短期指标轻微超买存在技术性回调风险，操作上以回踩均线低多为主，有效跌破MA50均线再调整多头思路。


（美元兑日元日线图，来源：易汇通）

北京时间6月26日7:57，美元兑日元报161.80/81。