白银突破90美元刷新历史，货币焦虑与地缘政治助推涨势

周三（1月14日）欧市时段，现货白银震荡上行，日内涨幅约4%，现交投于90.50美元附近，此前一度触及每盎司91.54美元的历史新高，这一涨势反映了始于2025年的强劲反弹的延续，而非对单一数据发布的短暂反应。

白银的新里程碑

白银价格突破每盎司90美元大关，创下该金属前所未有的里程碑。美国12月通胀数据弱于预期，尽管经济学家指出，数据因长期政府停摆相关的扭曲因素而暂时被压低。这一结果增强了市场信心，即货币政策条件最终可能会进一步放松，从而支撑了包含白银在内的贵金属等无息资产。

市场目前预计美联储将在未来几个月暂停降息，但互换定价仍显示年底前至少会有两次降息。这一前景通过直接传导渠道强化了对白银的需求，因为预期实际利率走低往往会提升金属的相对吸引力。

与此同时，针对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新一轮政治攻击，重新引发了人们对美联储独立性的担忧。尽管全球央行行长和华尔街高管公开为鲍威尔辩护，但这一事件增加了市场对制度风险的敏感度。这种关系在很大程度上是相关性的，而非机械性的，投资者信心是对治理稳定性的感知做出反应，而非对政策设定的即时变化做出反应。

地缘政治紧张与避险需求

紧张的地缘政治环境放大了避险需求。美国抓捕委内瑞拉领导人、格陵兰问题言论再起、伊朗动荡升级等事态发展，加剧了全球不稳定的观感。这些事件虽未直接扰乱贵金属供应，但推升了风险厌恶情绪——从历史数据看，这种情绪往往与金银资金流入增加相关联。

花旗集团据此将白银目标价调至每盎司100美元，突显市场预期高企的不确定性将继续为价格提供支撑。

白银相对于黄金的表现尤为突出。受10月的逼空行情、伦敦市场持续的实物供应紧张以及投机性头寸激增等因素推动，该金属2025年上涨了约150%。

分析师还指出，随着投资者寻求从传统金融资产中分散投资，大宗商品领域正出现更广泛的轮动。据Lotus资产管理公司的郝宏表示，此轮涨势仍有延续空间，价格有望在2026年底前达到每盎司150美元。这一预测反映的是动能和头寸动态，而非确定的价格走势。

供应限制与交易政策风险

围绕美国交易政策的不确定性增添了另一层复杂性。交易者们正密切关注可能对白银征收进口关税的232条款调查结果。对此类措施的担忧已改变了实物流动，据报道大量白银滞留美国而非在全球流通，导致其他地区供应紧张，进一步加强了价格走势。这种关联是间接的，因为政策不确定性会影响背包行为，进而影响市场平衡。

最新一轮上涨凸显了贵金属领域的投资资金规模。自去年12月下旬以来，Comex和上海期货交易所的交易量一直保持高位，表明投机资金和机构投资者的参与持续活跃。美元指数保持稳定，周三欧市时段于99.10附近震荡，排除了货币波动作为此次上涨的主要驱动因素。

策略师警告称，尽管贵金属作为对冲通胀和金融不稳定的工具，其需求可能持续存在，但2026年的涨幅可能无法与去年的惊人速度相提并论。

一些分析师预计，由于黄金具有更深的流动性和与地缘政治风险更强的关联性，其长期表现将优于白银。即便如此，银价突破90美元大关进一步巩固了其作为宏观不确定性高校对指标的地位，这使得银价对货币政策预期、政策可信度和全球风险情绪的变化高度敏感。



（现货白银日线图，来源：易汇通）

北京时间15:25，现货白银现报90.50美元/盎司。