PCE报告：美联储首选通胀指标创三年新高，加息可能性持续升温

5月个人消费支出物价指数（PCE）同比上涨4.1%，符合市场预期，高于4月3.8%的涨幅；环比上涨0.4%，较预期低0.1个百分点，涨幅与4月持平。

美联储评估通胀时优先参考剔除波动剧烈的能源、食品价格的核心指标，核心PCE同比升至3.4%，贴合市场预期，高于4月的3.3%；核心PCE环比上涨0.3%，4月环比涨幅仅0.2%，创下2023年10月以来最高值。



能源价格走高抬升整体通胀，即便剔除能源品类，核心通胀同样持续走高，意味着4月出现的全域物价上涨压力在5月继续扩散。

第五第三商业银行首席美国经济学家Bill Adams表示：“本次经济数据中最关键的信号是核心通胀回升，大幅增加了美联储未来12个月加息的概率。7月议息会议上，通胀数据会令美联储感到棘手，但央行大概率仍维持利率不变。

官员们或许会选择观望，等待关税、地缘冲突带来的短期价格冲击逐步消退，观察通胀是否出现好转。”

美联储官员上周释放信号：计划2026年全年维持利率稳定，但年内或将实施一次加息。

美联储主席沃什明确表态，央行目标是将通胀回落至2%。尽管他本人未在官方声明之外，针对货币政策、经济前景与利率路径给出新解读，但其余九位同僚预测今年至少加息一次；六位官员认为年内会加息两次，另有八位官员判断全年利率保持不动。

这份通胀数据存在滞后性：特朗普政府现已和伊朗达成协议，油价大幅暴跌。若霍尔木兹海峡航运保持畅通，通胀大概率已触顶，但全年整体物价仍将处于高位。

美联储官员预测，2026年全年通胀维持高位，2027年才会回落；机构预估年末整体PCE同比涨幅为3.6%，剔除食品、能源的核心PCE年末同比为3.3%。

RSM首席经济学家Joseph Brusuelas称：“西德克萨斯轻质原油（WTI）价格较5月峰值大跌38.8%，几乎可以确定5月是本轮通胀高点，6月各项通胀数据环比大概率转负。”

但Joseph Brusuelas认为核心通胀难以快速回落，制约因素包括：服务业通胀粘性较强、关税长期推高商品价格、人工智能基建扩张带来持续成本压力，以及后续国防开支扩张引发新一轮涨价。

他表示：“多重因素叠加，后续核心通胀形势不容乐观。基于当前通胀走势，美联储很难抉择：是维持利率不变，还是上调联邦基金利率。”

凯投宏观经济学家Thomas Ryan持不同观点：伴随关税影响逐步消退，叠加近期油价下跌拖累航空票价等多个消费品类，5月大概率是核心PCE峰值，不过核心通胀要到8月才会缓慢下行。

Thomas Ryan表示，美国经济与劳动力市场依旧强劲，美联储几乎只能收紧货币政策。他预判全年将加息三次。

市场定价显示，美联储9月加息25个基点的概率为50%。

德意志银行预测美联储今年将两次加息，分别在9月和12月；该行表示本轮通胀压力覆盖面广，并非关税、能源这类短期因素可以完全解释。

摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示：“今日公布的数据再次提醒市场，通胀仍远高于政策目标。”